从ROM中挖掘四大行业机会

去年下半年以来，中国的企业遭遇了三十年来第一次真正意义上的经济危机，在危机中伴随着裁员、破产，企业经营业绩也大幅下滑。在这样的背景下，却有一批企业逆势上涨，实现自我突破。

这些企业有个共同之处——重视主营业务，通过提升管理能力来加强企业的竞争力，相信它们在这一年中的经历和故事可以启发其他企业。

我们把ROM叫做管理收益率（即Return of management），是指企业的营业利润扣除投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益等与企业实体经营无关的收益后的利润与该年初、年末的股东权益均值的比值。

研究发现，ROM越高，公司业务经营管理能力越强，进而以低风险获得高增长的能力越强，越容易长期持续保持良好业绩。

整体经营业绩下滑16.88%

通过对四个行业2008年进入排行榜企业的2007年ROM排名的统计研究，发现大部分企业的ROM在2007年排名在前20名，说明大部分企业ROM排名是相对稳定的，即ROM所衡量的经营管理能力对企业的发展所起到的作用是相对稳定的。

与其他排行榜不同，在评选过程中我们选择的是那些在一年期内通过良好的管理和运营能力使主营业务盈利增长最快、为股东带来最丰厚回报的企业，因此既出现了三一重工、东方电气这样的重量级企业，也有新安化工、江苏中天这类新兴企业，我们会在研究中重点解析是哪些管理因素影响了该企业在这一年中的业绩表现。

为了保证数据的可获得性，排行榜选择截至2008年在沪深两市主板上市的1646个公司为研究对象，以2007-2008为业绩变动时间段，去除了2008年财务报告非标准无保留意见的公司近百家，去除了2005、2006、2007年主营业务利润为负的公司近700个，去除了2006-2008年间更替主营业务的公司近百个，另外有159家企业由于主营业务利润为负数而被排除出研究范畴，最终我们选择了700多家企业作为本次详细研究的对象，并重点选择机械设备仪表制造业、金属非金属制造业、医药生物制品制造业、信息技术行业四个实体行业作为重点研究行业。

这700多家企业中，整体经营业绩较2007年下滑了16.88%。

受危机的影响，在被列为ROM研究对象的700家上市公司中，管理收益率较2007年下降的企业占比达到了60%。在本次重点研究的四大行业机械、医药、金属非金属、信息技术的管理收益率较2007年下降的企业占比分别达到了62%、49.5%、86%、50%。医药生物制品制造业成为四大行业中唯一一个管理收益率增长企业多于下降企业的行业。

ROM20强公司

2008年ROM排名前20的企业较上一年度有所变化，作为本年度受冲击最大的房地产业只有上届榜单的状元新湖创业仍在20强中占有一席之地，而其他的席位被采掘业所取代，以国阳新能、神火煤电为代表的采掘业，由于国内煤炭市场需求旺盛，煤炭售价涨幅较大，其在中国企业深受金融危机之苦时异军突起，在20强中占据8席。由于包括金属非金属在内的众多制造行业在2008年都遭受到了不同程度的冲击，使得制造业上榜企业从上年度的11家减少至8家。

2008年ROM排名前20的企业中有13个企业在上年度排名位居前50，这13家企业在一定程度上已经实现了稳定发展，不论是管理能力还是盈收能力都已逐步成熟。上年度的三甲企业新湖创业、幸福实业和贵州茅台在本次排名中分列第7、第51和第11位，而浙江新安化工由于主营产品价格在上半年的暴涨，使产品盈利水平急剧提高，从而在本年度ROM排行榜中名列榜首。

四大行业机会

整体来看，作为本次重点研究对象的机械设备仪表制造业、金属非金属制造业、医药生物制品制造业、信息技术行业2008年均在不同程度上受到了国际金融危机的不利影响，其中金属非金属制造业所受影响最大，导致行业内87%的企业ROM下跌；医药生物制品制造业所受冲击最小，62%的企业ROM变动幅度在±5%之间。在大环境一致的情况下，不同行业经营业绩的驱动力有所不同，在2008年四大行业管理收益率驱动力有一大相同点，就是在这一年都受到国家政策的刺激，这里包括“四万亿”刺激政策和“新医改”政策等。

在机械设备仪表制造业，宏观经济、国家及国际政策调控深深的影响着每一个企业的发展。主营机械设备仪表制造业的企业要持续发展必须要拥有强大的研发创新能力，基于研发能力的产品结构调整和质量提升对企业业绩增长的作用是不可忽视的，同时加强企业内部管理也同样很重要。

金属非金属制造业成为了2008年四大行业中遭受冲击最为严重的行业，通过兼并、重组使资源配置更优化，减少交易费用，降低交易成本和原材料成本是很多企业所选择的应对危机的方法。另外，通过不断的技术创新和装备改造降低能耗也能为企业节约很多的成本。

在医药生物制品制造业，新医改为所有医药企业带来了机遇和挑战。到2010年，全民医保的三大保障体系支出将比2008年整体高出2000亿元以上，有望拉动药品消费年均18%的增长。

在信息技术行业，2008年面临出口受制，需求下滑的局面，萎缩的市场和缩水的市值，全球IT巨头们被迫削减开支，掀起了一股裁员潮。虽然2008年信息技术行业遭受到一定的冲击，但是向上的发展形势将不会改变，中国的信息技术产业将在近两年迎来井喷期。人才和创新仍是这个行业最为关键的两个因素，另外随着3G时代的到来和宽带技术的迅速发展，将带动大量的需求，从而为信息技术企业提供占领市场的机会，企业应建立科学的管理体系及快速的市场反应机制，以获取更大的利益。

本文首发于《经济观察报》2009年6月29日刊

作者系北京正略钧策企业管理咨询有限公司ROM研究课题组成员，任何发表、转载须先得到许可