东航案：好戏还在后头

东方航空(Eastern Airlines)向新加坡航空(Singapore Airlines)出售股份的提案虽已被东航股东大会否决，但入股东航的争夺战不会停歇，接下来势必还会出现更多的波折。

东航股东周二投票否决了东-新结盟计划，转而看好近期一直承诺要以更高出价收购东航股份的中国航空集团(China National Aviation Holding)。国航集团是中国国际航空公司(Air China Ltd.)的母公司。但东航多位股东都认为，对东航而言，新航仍是理想的联姻对象。而东航自己仍锺情新航。

卢森堡Willerfunds Management Co.的雷蒙德•海奇(Raymond Heche)说，他更倾向东航跟新航结盟，不过他也认为新航的出价的确太低。Willerfunds是东航的机构投资人之一。

他说，东航这6个月的股价一直在6-8港元区间，市场希望新航的出价应该接近这个水平，而新航只有3.80港元。

东航股东虽然推翻了与新航的结盟方案，但在股东大会上仍同意新航董事长李庆言(Stephen Lee)和首席执行长周俊成(Chew Choon Seng)进入东航董事会。虽然新航入股计划流产后这两人不会就任东航董事，但东航股东认同两人参与东航事务的事实表明，他们相信新航的管理经验对东航有益。

广告这场争夺战虽然前途未卜，但其最终结果有可能改写中国航空业的版图。眼下，中国航空市场是三足鼎立，三家大型地区性航空公司各霸一方，不存在单一的巨无霸型公司。这次投票的结果也显示出西方式交易策略的作用。在中国国有企业中还很少采用这种做法。投票结果还可能促使政府考虑如何将其推动关键产业现代化的努力与市场力量更好的结合起来。

新航此次入股计划是与新加坡政府投资机构淡马锡控股(Temasek Holdings)联合进行的，他们希望合计持有东航24%的股份。

国航承诺最多可能收购东航30%的股份。国航合作伙伴香港国泰航空(Cathay Pacific Airways Ltd.)也有可能参与入股。

投票结束后，东航坚持表示，它仍属意新航，而且不会接受跟国航结盟。东航董事长李丰华说，东航不会引入国航作为战略投资者，国内三大航空公司之间的并购会有损中国航空业的发展。李丰华同时也是东航母公司东方航空集团(China Eastern Air Holding)的总裁。

中国航空集团则表示，新航入股东航并非理想方案，它们不会产生国航与东航结盟所能带来的协同效应。该集团一位人士表示，相信能与东航达成合作。他说：东航的管理团队很优秀，业务经验丰富。相信他们能考虑到自身乃至中国航空业未来的发展。

新航和淡马锡一直拒绝提高出价，但他们表示，目前并未放弃入股东航。新航发言人福肖(Stephen Forshaw)透露说，东航“仍热切希望与我们建立合作……我们也认为，东航能为我们在中国的利益提供恰当的平台”。

惠誉评级(Fitch Ratings)周三在一份有关东航的报告中指出，随着航空业放松管制，中资航空公司有必要提升自己的竞争力。为此，与国际性航空公司合作是相当重要的一环。

即使国航/国泰的入股计划能获得东航少数股股东的同意，它还必须得到东航董事会的批准，而东航董事会的意见相应地也会受制于东方航空集团的首肯。东航集团持有东航59.67%的股份。

在决定最后谁能入股东航的较量中，还有一个不确定因素，那就是中国政府。目前，它对此事的立场相当暧昧。中国航空集团是在东-新交易已获国务院批准的情况下半路杀出的，而几个月之前它曾提出入股的想法，但最后因政府反对而作罢。它最近的动作或许暗示，这次它得到了政府的默许，东航的拒绝或许没什么实际意义。

航空业智囊机构Centre for Asia Pacific Aviation的执行董事长彼得•哈比森(Peter Harbison)说，既然东航不愿跟国航瓜葛，那么新航或许还有机会。但他也说，如果新航再次出价，那么新出价在商业上和政治上都必须能让中国人接受。这就意味着必须高于5港元。

来源：华尔街日报

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