今年科技初创企业将面临新一轮的估值压力

1月4日，据外媒报道，科技界的初创企业今年将面临新一轮的估值压力。更为艰难的融资条件以及寒冷刺骨的首次公开募股(IPO)环境将带给他们带来新的挑战。

去年，由于科技界的初创企业能够通过非上市渠道获得大量的外部资金，避免了进行IPO所带来的痛苦。然而，今年的情况有所不同，这些初创企业的日子可不那么好过。

2015年，一大批科技和互联网公司在IPO后没有达到其在非上市市场的估值。而一些企业的股价虽然在上市初期出现上涨，但在日后的交易中出现大幅下滑，一蹶不振。对于这些企业通过IPO能否产生丰厚的回报，大型投资者表示担忧。最近几个月，大型投资者开始撤出参与的融资活动，并减记了其所持非上市企业股份的价值。

在非上市渠道融资变得困难的情况下，初创企业今年如果需要筹集资金的话就不可避免要进入IPO市场。然而，投资者以及银行界人士认为，他们进行IPO可能将遇冷。

高盛集团科技、媒体以及电信股权资本市场负责人戴维•路德维格(David Ludwig)表示：“我们已经明确看到市场情绪在2015年发生了转变，这不仅反映在公开市场上的价值，也反映在非上市渠道融资更加困难。”

路德维格还说：“维持现有估值水平时间越长，公司和其股东将意识到这一环境已经成为新常态。”

据金融数据供应商Dealogic发布的数据，在美国上市的科技和互联网企业在2015年募集了95亿美元，较2014年的408亿美元出现大幅下降。同期，该行业的IPO数量也大幅缩水，从2014年的62宗下降至2015年的29宗。

鉴于对中国经济增长放缓以及美国加息等因素的考虑，投资者抛弃新兴企业，而将资金投入到业已成熟的大公司，寻求避险。这一情况导致更多资金撤出IPO市场。

上述市场环境使得部分初创企业的上市首秀不尽如人意。

云存储服务商Box和移动支付企业Square在IPO过程中对股票发行价的定价低于其在2014年的估值。

手工艺制品交易平台Etsy和数据存储初创公司Pure Storage等其他公司虽然在IPO中成功兑现了此前的市场估值，但在随后的交易中出现股价下滑。

在2015年，只有七家估值超过10亿美元的科技界初创企业上市，使得有相当一部分可能寻求上市的企业正在酝酿之中。

另据Dow Jones VentureSource的统计，目前估值在10亿美元或者以上的初创企业超过了140家，他们的总估值超过了5100亿美元。

巴克莱科技股权资本市场负责人威廉•鲍默尔(William Bowmer)表示：“我们已经很长一段时间没看到这么多可能IPO的公司。从供应方的角度来看这是好事，唯一的问题在于他们能否有序地进入市场。”

即使2015年上市的科技初创企业出现显著下降，但他们的股价表现不及老牌的科技和互联网企业，后者的股价出现大涨的行情。

自金融危机以来，初创公司对投资者而言一直是为数不多的稳定增长来源之一。不过，2015年，规模最大的若干互联网公司(Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌(微博))的股价平均上涨了82%，因而吸收了部分原本可能投向IPO市场的投资者基金。

与此同时，新上市的科技与互联网公司在2015年的股价涨幅只有1%，较2014年的29%出现大幅下降。

对于曾经红极一时的科技类企业(例如FireEye、Workday和Twitter)IPO所带来的投资回报，投资者感到失望，这些公司的股价在去年均呈现下跌。IPO后股价高点出现回落反映出这些公司未上市时的估值最终要高于IPO的价格。

摩根士丹利科技股权资本市场负责人科林•斯图亚特(Colin Stewart)表示：“投资者在中短期难以找到可以颠覆互联网巨头的企业。”

斯图亚特认为，IPO仍然可以运作成功，但他们不能依靠市场的稀缺性吸引投资者，投资者将专注于公司的规模和利润，而不是上市或非上市的状态。

对于初创企业而言，价值的下滑是一件痛苦的事情。不过，进行“down round”融资，也就是将降低此前投资者和公司员工所持股份的价值，这样的方式将导致很多投资者遭遇损失。

此外，这样的情况也将导致部分员工的期权变得没有价值，使得初创企业难以留住顶尖人才。

不过，IPO能带来非上市融资无法具备的一些优势，其可给初创企业带来所需要的营销推广效应或实现用户的快速增长。另外，IPO也可给他们带来有价值的货币，也就是公开上市的股票。这些公司可以利用股票进行并购活动或者招募新鲜血液。

在2015年推迟IPO的初创企业今年将有新的功课，他们能再利用一年的时间为上市做准备，进行自身增长并专注盈利能力，这些指标或许可以帮助他们获得更加稳定的投资。

然而，规模最大、身价最高的几家初创公司，例如打车应用服务Uber、短租服务商Airbnb和“阅后即焚”照片分享服务Snapchat，预计至少要到2017年才会上市，除非市场出现令人意外的强势行情。

摩根大通美洲股权资本市场联合负责人以及美国科技银行业务主管迈克尔•米尔曼(Michael Millman)预计，今年科技类公司进行IPO的势头强劲，但鉴于这些公司的规模和增长，在选择上市时间上，大多数可能都是机会主义者。

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