携程并购艺龙，注定败局收场？

近年来，互联网行业并购层出不穷，从优酷土豆，到58赶集，再到滴滴快的，以及最近的携程艺龙，这些案例似乎说明了一个简单的道理，互联网行业没有永远的敌人，只有永远的利益。不过，相信很多人都会觉得奇怪，到底是什么原因促成两个水火不容的企业能冰释前嫌、化敌为友呢？

其原因无非如下两种，第一种，行业出现困局，竞争企业不得不抱团取暖，否则都会挂掉；第二种，两个相对较弱的企业面对强敌结盟，就像三国时期刘备孙权结盟为抵御曹操一样。不过不管是出于哪种原因，合并的结果都不一定是“双赢”，相反，如果价格不合理，资源整合不顺利，最终的结果甚至会是“双输”。

就以携程并购艺龙为例，这场交易充斥着很多不理性和不冷静，因此，绝大多数业界人士并不看好这桩并购，甚至认为这场交易很难避免双输结局，这怎么说？

首先，收购价格很“奇葩”，知情人爆料，此收购案里，携程倾尽全力，给了艺龙100%的溢价，也就是说它给艺龙每股股票的价格高达30美元。最终的结果是，携程以24亿元换取了其不到40%的股份，如此高的价格，难怪Expedia要急于出售其持有的艺龙股份了。

如果收购价格不合理，这会对后期造成巨大的影响，因为携程并购艺龙并非一锤子交易，后期业务整合、利益分配非常重要。在并购上如果携程吃了哑巴亏，后期他不会想办法捞回来？对艺龙而言，等待它的将会是什么？我们大致可以想象。

其次，如今的艺龙早就算不上优质资产。它不仅业务增长乏力，其管理层也缺乏相应的管理和执行力。去年四季度以来，艺龙的毛利从去年的73%大幅下降到29%.同时，市场费用占毛利的比例，却从2014年第一季度的76%， 飙升到2015年第一季度的273%。

对于这种情况，老东家Expedia早就想甩掉这块烫手山芋，携程却溢价100%来接盘，且不说携程擅长冒险，就并购之后如何扭转艺龙的不利局面，携程有办法吗？别忘了，现在携程的日子也不好过------根据5月14日，携程公布的Q1财报，净营收23亿元，归属于股东的净亏损为人民币1.26亿元，这是携程继2014年Q4亏损2.24亿元人民币后的再度亏损。既然携程现在是自顾不暇，很难说对艺龙有什么实质性的帮助，而合并报表之后的携程财报未来也不会太好看。

其三，去哪儿网的虎视眈眈也必然会令携程并购艺龙大打折扣.由于携程艺龙业务高度重合，双方的合作无法造成市场份额的叠加，同时由于去哪儿的增长速度更快，因此携程艺龙合并后的效果将被抵消。

去哪儿去年仅仅在酒店领域就实现了超过100%的间夜量增长，量化来看，而艺龙全年是900万，按照100%的增长率来看，不久之后，去哪儿网的间夜量便可再造一个艺龙。

从上面的分析不难看出，携程并购艺龙挑战多多，最终结果极有可能是双输。