惠普亟待重回正轨：新任CEO惠特曼需卧薪尝胆

每位新CEO都想打下自己的烙印，去年9月执掌惠普(微博)帅印的梅格·惠特曼也不例外。但与她的三位前任卡里·菲奥莉娜(Carly Fiorina)、马克·赫德(Mark Hurd)和李艾科(Leo Apotheker)不同，惠特曼必须带领十多年来一直步履蹒跚的惠普重回正轨，否则就只能眼睁睁看着美国历史上最伟大的成功故事，以及70多年前一手创造硅谷的这家企业走向绝境。

如果能力挽狂澜，惠特曼就将在这家年收入1270亿美元的公司身上打下自己的烙印，成就堪比上世纪90年代扭转IBM困局的郭士纳(Louis Gerstner Jr.)。后者当时面临着很多人认为无法完成的任务，但他仍旧通过精简组织结构，并发展软件和服务业务实现了复兴。事实上，很多观察人士认为，IBM的软件和服务战略也可以帮助惠普重振旗鼓。

作为曾经领导eBay(微博)十年之久职业经理人，惠特曼将如何应对挑战呢？惠普发言人表示，对惠特曼而言，现在就对公司战略发表评论还为时尚早。

但我们还是有一些建议：惠特曼首先应当承诺，至少会在公司任职5年，利用这段时间稳定业绩，并恢复增长。我们还对公司的各项业务进行了细致研究，并逐一给出了建议。

改革计划

12年来，不断变化的战略已经令惠普工程师满心困惑，更不用说接连不断的丑闻和CEO变动了。菲奥莉娜2002年斥资250亿美元收购了康柏，将这家以工程为主导的公司转型为大众化的PC企业。2005年继任的赫德则进一步偏离了惠普的根基，于2008年8月斥资139亿美元收购了数据处理软件提供商EDS。李艾科在11个月的吊诡任期内，将惠普定位为一家软件公司，并斥资100亿美元收购了英国Autonomy——在此之前，他还曾经鲁莽地宣布考虑放弃PC业务。

“每次出台新战略，整个公司都会陷入停滞。”在惠普任职9年，并于去年12月辞任PC业务CTO的菲尔·麦吉尼(Phil McKinney)说。要实现真正的变革，惠特曼需要首先从内部入手。

惠普的业务横跨PC、打印和成像、软件和服务以及企业设备等多个领域，最后一项业务包括服务器、存储器和网络设备等。尽管尚未规划出新战略，但55岁的惠特曼却已经释放出积极的信号。业内人士称，她正在敞开胸怀听取建议。相对于前几任CEO冷漠、孤立的态度而言，这项改变颇受外界欢迎。“她花了大量时间与人们沟通，她很平易近人。”麦吉尼说，“前几任CEO甚至都不知道惠普的食堂在哪里。”

惠特曼还要求高管走出封闭的办公室，融入隔间——重新恢复惠普早期的工作模式，彼时的高管可以在非正式环境中与员工接触，从而激发讨论氛围。这项改变虽小，但却至关重要。

惠特曼还要恢复另外一项惠普文化，那就是对研发的重视。她的三位前任都认为研发只是一项开销，并没有将其视为长期投资，所以便会通过削减研发费用来提升季度业绩。在截至去年10月的十年间，研发费用在惠普收入中的占比已经从5.8%下降至2.6%。而IBM、苹果和甲骨文(微博)的平均比例都达到6.9%。诚然，他们的业务截然不同，但每家公司都有着惠普渴望的元素。如果不重新推进研发业务，惠普便有可能在创新中落后，并损失市场份额。

然而，惠特曼的确开局不错。她已经公开表态，研发将成为首要任务。并且要求惠普研发总监普利斯·巴纳吉(Prith Banerjee)直接向她汇报工作。但要重塑研发优势，仅靠调整方向是不够的。根据麦吉尼的说法，惠普的全新研发投入需要3年才能看到回报。惠普拒绝让巴纳吉或其他公司高管对此发表评论。

这也就难怪投资者对惠普失去信心了。美国资产管理公司Pershing Square Capital Management对冲基金经理比尔·阿克曼(Bill Ackman)，在去年秋天造访惠普帕罗奥尔托总部后说：“在惠普办公室走上一圈，会感觉很压抑。”作为一名专门研究复兴环境的专家，他拒绝投资惠普。

长期关注硅谷的分析师罗布·恩德勒(Rob Enderle)则更为直白。“惠普士气低落，”他对《巴伦周刊》说，“恢复员工信心需要时间。”

竞争力分析

惠普仍有自己的优势：在该公司涉足的领域中，多数都处于行业第一或第二。它在打印、PC和英特尔(微博)服务器市场都是全球领导者，份额分别为44%、17%和36%。这很重要，因为庞大的规模为该公司提供了供应链优势，正因如此，出售PC业务才被视为愚蠢之举。例如，倘若没有庞大的PC出货量，服务器中使用的英特尔微处理器成本就将大幅上升。

惠普在IT服务行业位居第二，仅次于IBM。除此之外，惠普的排名则比较靠后：在存储设备领域位居第四，在以太网交换机行业虽位居第二，但却远远落后于领头羊思科。

通过对EDS的收购，惠普已经拥有了年收入达360亿美元的数据中心业务，客户包括政府机构和企业。不过，虽然非常稳定，但该业务却增长乏力。而在帮助企业利用科技改善业务的IT咨询领域，惠普也远远落后。这些高价值的合同正是IBM的强项，而惠普在该市场仅位列第8，亟待发展。

但光靠投资远远无法在该领域实现突破，还需要横跨多个行业的深厚技能，例如制药、制造和金融，从而协调惠普的所有业务部门。这也可以带领惠普实现复兴，但现在就谈这些还为时尚早。

现在就对惠普股价下定论同样为时尚早，该股上周大约在30美元左右运行。以Bernstein Research分析师托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)为代表的多方分析师认为，随着管理层调低预期，惠普股价有望在未来一年内上涨25%。但他的分析却有很多先决条件，例如：如果惠普能够以IBM的方式重塑自我；如果惠普能够实现较低的个位数收入增长，利润也增长9%至10%。

这是一项艰巨的任务。

惠普今后4个季度的收入预计将减少2%，至1248亿美元，每股收益减少16%，至4.08美元。惠普目前净负债226亿美元，无法像资金充裕的竞争对手那么灵活。所以尽管其股价的动态市盈率仅为7倍，看似很便宜，但有很多科技公司都有着更好的前景，而估值也不比惠普高多少。

不计980亿美元现金和投资，苹果当前的动态市盈率为9倍，而苹果明年的每股收益有望增长21%。思科虽然近期状况不佳，但今后4个季度的盈利仍然有望增长12%，销售额增长7%。不计现金，该股动态市盈率为8倍。