苏宁海外并购：代价太大？

在受金融危机影响、全球经济前景暗淡，许多企业，特别是资源性企业深陷经济泥淖的情况下，中国企业凭借相对充足的现金流和国家鼓励企业海外并购的政策，掀起了一轮强有力的海外并购潮。毫无疑问，中国企业能够抓住机遇，勇敢地实施“走出去”的战略，将为今后更好地参与国际分工、提高国际竞争力发挥积极而有效的作用。然而并购方在做出“涉足海外”决定前是否把事情想透彻，是否想清楚是不是真懂拟收购的目标企业，这样才能确保成功。

苏宁电器宣布，将认购日本有近八十年历史的电器连锁企业LAOX的27.36%股权，成为其第一大股东。虽然苏宁电器董事长张近东表示，不论做出什么样的决策，苏宁一定会充分地考虑成本、风险和对投资者的利益保障。并不表示改变此前一直稳健发展的策略，无论是门店发展还是后台战略，苏宁始终按照既定的发展战略稳步前行。此次入股laox公司，对苏宁电器来说，搭建了一个很好的海外平台，能够让苏宁去了解国际家电市场，学习先进的国际家电零售经验，这实际上是苏宁电器长期发展战略的有机组成部分。初衷是好的，但是，由于中国企业海外并购的经验并不丰富，特别是金融危机到底会给世界经济带来怎样的影响，目前并不明朗，苏宁入主LAOX是海外战略还是盲目的心血来潮?

随着中国居民消费水平的不断提高，3C消费类电子产品将日益成为家电零售业产品的主力，从2003年的3C模式，到2006年的3C+模式，再到今年我们全面加强经营创新和业务转型提升3C消费电子销售和服务水平，苏宁的经营变革和模式创新始终围绕着这一主题，在产品结构、店面标准、陈列方式、服务保障等方面不断进行突破，苏宁也始终站在推动3C消费及3C融合时代发展的前列。而日本是3C消费电子产品技术强国和消费大国，在各个领域内都具备丰富的经验和一定的优势，苏宁电器涉足日本家电零售市场，一方面将零距离学习和研究日本市场的经验和优点，增强苏宁在3C消费类电子营销模式上的创新能力，另一方面苏宁也将建立协同采购平台，提高苏宁3C消费类电子产品的丰富度和竞争力，对于苏宁长远的产品战略起到相应的推动作用。

这听上去是很完美，但是否预料到三个风险：品牌风险，人才风险;磨合风险，这包括高层管理层、文化、思想的磨合，管理层与董事会之间的磨合。前两个风险现在看来不成问题，但是最后一个风险则在金融危机中肯定会暴露出来。另外文化的差异也是重要的原因，从国内的企业来讲我们基本上是处于奋发图强的阶段，对于国外的，特别是发达地区的国家企业来讲基本上处在一种福利社会阶段，对待工作的态度不一样，对待劳工成本的计算不一样，往往会发生劳资双方的矛盾，我们在国内不觉得会产生劳资纠纷的问题到了美国和法国是大问题。

中国市场正处于新一轮内需发展的阶段，苏宁电器看到有良好的发展机遇，同时也看到家电连锁行业需要从粗犷经营向精细化管理转变，苏宁电器虽然明确提出要进行包括采购、销售、服务在内的经营变革，切实提升经营服务质量，并制定了相应的战略，加强学习和借鉴也是其中一个重要的手段。中国家电连锁发展的借鉴对象是欧美和日本，而日本市场的城市布局、消费特性、消费习惯更接近中国，此次入股laox公司，对苏宁电器来说，搭建了一个很好的海外平台，能够让中国家电连锁企业去了解国际家电市场，学习先进的国际家电零售经验，这实际上是苏宁电器长期发展战略的有机组成部分，将能够加快苏宁电器在中国市场的创新发展，进一步提高企业的核心竞争力水平。虽然张近东讲认为本次交易中延续了一贯的稳健原则，对于苏宁电器以及广大投资者来说，这是一笔审慎稳健的投资，虽然苏宁聘请专业的第三方进行了全面的尽职调查，号称此次投资信息透明、规模适度、风险可控，同时也将对苏宁电器年初既定的战略起到有力的推动作用。

但Laox真的有那么完美吗?LAOX苏宁知多少，LAOX公司成立于1930年5月，在日本全国五个地区拥有14家门店，经营规模在日本的家电零售业排名大约在第十位。而在2001年，LAOX还有超过100家门店。近年来，受日本国内经济大环境整体不景气以及同业竞争日趋激烈等不利因素影响，LAOX陷入连年亏损，并大量关闭门店。由苏宁电器对外公布的LAOX财务数据显示，2008财年(2008年4月1日-2009年3月31日)该公司实现销售收入406.48亿日元(约28.86亿人民币)，净资产45.41亿日元(约3.22亿人民币)。因为连续9年亏损而在2009年进入业务重整程序。Laox号称是日本最大规模的免税店之一，却主营业务为家电数码产品、动漫产品、乐器零售还有化妆品、日本工艺品、文具、杂货等，苏宁是家电连锁，收购一个在世界上没有什么名气的公司，经济危机之下，是一个定位的错误，即便没有经济危机，苏宁去日本扩张不会有好的结果。Laox已连续第九个年度亏损，日本方面已展开其业务重整程序，品牌价值不大，中国公司进入日本市场隐形成本太高。媒体称，此次将会发行约1，560万美元股票，占该公司股权比重超过50%，这些股票将卖给一家作为双方交易中间人的日本公司，苏宁放风要购30%。笔者认为，Laox饥不择食地逆势选择出售股权，无非是补充现金流，从而免死于资金断链。

另外，苏宁为什么收购一个处于衰退期的日本小公司，索尼、松下为什么不收购?如果苏宁处于从Laox学习什么定价策略及客户服务等经营窍门，想从竞争极度激烈的日本消费电子零售市场汲取经验，笔者认为纯粹是噱头，中国家电连锁能把来中国打江山的日本、美国、韩国、瑞典等家电制造巨头搞定，最清楚的是定价策略：价格战，最好的经验是反思自己。家电连锁这两三年来已是多事之秋，既有宏观经济背景的萧条与放缓，又有地产的持续低迷，还有内需刺激不合理、百姓收入预期降低等原因，又有家电制造商自身积累问题的爆发、制造成本的上升、产能过剩、市场竞争激烈的因素，另外家电连锁前几年过度透支了产业链，现在必将殃及池鱼，自己为昨天的凶猛埋单。

苏宁国际化喊了多年，之前停留在“在香港落地”的层面。苏宁拟5730万收购日本Laox的做法也许更大的考虑是熟悉国外市场，也不会在乎是否能够盈利，完全就当“交学费”了。但家电江湖太深，狡猾已久，炒作已久，捡垃圾也需要代价，拿压榨家电产业链的钱去交学费，笔者认为太不道德了!虽然日本的服务包括家电网络的布置，的确是到了相当高的地步，苏宁的确是有可行的地方，关键是苏宁能不能进入之后，把日本的经营的成本降下来，这是最主要的问题，否则如果付学费仅是为了学习的话意义不大!

前车之覆，后车之鉴。看上去很美，结局却很惨痛，但愿苏宁能悠着点，这个学费的代价大了!

在受金融危机影响、全球经济前景暗淡，许多企业，特别是资源性企业深陷经济泥淖的情况下，中国企业凭借相对充足的现金流和国家鼓励企业海外并购的政策，掀起了一轮强有力的海外并购潮。毫无疑问，中国企业能够抓住机遇，勇敢地实施“走出去”的战略，将为今后更好地参与国际分工、提高国际竞争力发挥积极而有效的作用。然而并购方在做出“涉足海外”决定前是否把事情想透彻，是否想清楚是不是真懂拟收购的目标企业，这样才能确保成功。

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