神舟电脑IPO疑云：工厂被撤 销售乏力终端萎缩

募投项目被指工业圈地

据神舟电脑最近一次过会的招股书披露，此番拟公开发行股票8200万股，募集资金约15亿元，募投项目为子公司昆山神舟年新增产能360万台的12条笔记本生产线，项目投资总额14.99亿元。昆山项目完全投产后，神舟笔记本年总产能将达到460万台。

一边是神舟电脑的工厂撤并，母公司将资产剥离对外大量出租，另一边却在不断募集资金扩建生产线。

神州电脑给出的理由是，现有4条笔记本生产线的产能“严重不足”。为了论证募投项目的前景及合理性，神舟电脑引用中关村在线互联网消费调研中心(ZDC)的数据，以33.27%的复合增长率和保持5.5%的市场份额作为未来5年笔记本电脑市场的预测基础，称其在2015年12条生产线全部上马后才能“基本满足产能需求”。

值得注意的是，这与去年招股说明书披露的内容已经大不一样。2011年的招股书中，神舟电脑称预期2013年和 2014年的复合增长率为20%和18%。而今年则变为33%的复合增长率。盈利预测则由“年增销售收入64.8亿元，新增利润4.6亿元”变为“将增加年营业收入90亿元，增加年净利润7.1亿元”。

事实上，南方某大型券商研究IT行业的研究员和多位资深人士在记者采访时均认为，目前在以平板电脑等产品的冲击下，笔记本电脑要保持30%以上的复合增长率已基本不可能，其中还有人认为ZDC数据和预测缺乏全面性。

吴海军进入PC行业十多年来的所有生产设备家当账面净值不到1亿元，而昆山的12条笔记本生产线投资15亿元，堪称超级豪华投资。

其中工厂建设投资则高达10.367亿元，所有的机器设备购置3.5亿元，核心所指的12条笔记本生产线投资不过5000万元。

实际上，仅是进行笔记本电脑本身的产能扩张，投资成本并不高。按照神舟电脑招股说明书披露，公司目前各类生产设备账面净值9874.6万元，包括3条台式机生产线，4条笔记本生产线，5条高速板卡SMT生产线及后续插件测试线。4条笔记本生产线原值550.51万元， 意味着每条笔记本生产线成本约为138万元，神舟电脑募集资金明显虚增了大量投资额用于圈地建房。

值得注意的是，在神舟电脑筹划上市过程中，原来深圳市政府为鼓励IT高新技术企业给吴海军的厂房等生产性土地后来剥离时被划给了母公司新天下集团。而记者在神舟华赛工业园看到很多厂房出租信息，都被实际控制人吴海军以大股东新天下集团的名义用于出租。

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