华胜天成:IT服务市场前景广阔

华胜天成的业务模式演进可以分为三个时期,从09 年开始,公司进入新的发展阶段,开始酝酿向高端IT 服务转型按照服务等级由低到高,我们将 IT 服务分为三类:IT 系统的维护及运营;专业服务;解决方案服务。2010 年全球的IT 服务市场规模将达8160 亿美元,增速达4.5%。全球经济的复苏将为IT 服务市场的增长提供动力。2008年中国IT 服务市场规模达796 亿元,同比增长16.4%,2009—2010 年的年均复合增长率将达18%左右,2010 年的市场规模将达1106 亿元。
IT 服务合同的真正价值在于与客户长期的合作关系和今后重复的服务机会。服务商必须一方面提高营运效率,在现有IT 服务基础上增加客户粘性,另一方面不断引入毛利较高的新服务项目,维持公司的增长和盈利能力。
高端 IT 服务在技术管理、服务管理和流程管理三个层面对服务商提出了更高的要求。华胜天成的短板在于服务管理和流程管理。公司正在着手解决这两个问题,重点建设标准化的服务等级协议(Service-Level Agreement)和后台支持系统。转型成功后,高端服务影响将在收入增长、盈利水平以及市场估值三方面得到反映。
维持公司的盈利预测,09 至11 年的收入分别为33.7、46.6 和56.9 亿元,净利润分别为2.0、2.4 和3.3 亿元,每股收益分别为0.43 元、0.52元和0.71 元。参考可比公司估值水平,我们认为公司合理价值区间在20--22 元。维持“增持”评级。

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