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让产业并购远离浮躁,让投后整合回归主流

来源:计世资讯  
2014/9/28 15:13:45
掌趣科技上市以来,利用资金和品牌优势在网络游戏市场中进行了一系列并购,并迅速成长为国内网络游戏领域里的一流厂商,然而因缺乏有效的风险管理和投后管理,这种仅依赖并购来提升业务规模的模式已浮现出巨大风险。

2014年7月14日,掌趣科技再次停牌,疑似收购手游公司艺动创新;不过随后,艺动创新被玩具公司群兴玩具收购;9月11日,掌趣科技发布公告,将投资3D引擎厂商Unity,继续申请停牌。
 
掌趣科技上市以来,利用资金和品牌优势在网络游戏市场中进行了一系列并购,并迅速成长为国内网络游戏领域里的一流厂商,然而因缺乏有效的风险管理和投后管理,这种仅依赖并购来提升业务规模的模式已浮现出巨大风险。
 
一、“提整体规模、调业务结构”,系列并购帮助掌趣迅速长“大”
 
通过外延式并购对于公司营收规模的成长具有重大作用,2013年第三季度将动网先锋合并报表后,公司单季度盈利保持在1.3亿元,2014年第二季度将玩蟹科技、上游信息合并报表后,单季度盈利能力迅速上浮到2.0亿元,考虑到2014年半年报仅合并有玩蟹科技和上游信息5-6月收入,预计公司实际单季度营收规模将达到2.2亿元,同比2013年4-6月增长仅3倍。现阶段,公司营收规模的增长动力来源于“滚雪球”式的并购,原有业务增长乏力问题逐步显露。
 
 
数据来源:计世资讯(CCW Research)
 
2014年公司业务收入中手游和端游并重,占比分别为49.2%和44.7%。而公司近年来业务结构出现较大变化,自2012年上半年,页游/端游=81.6%/15.5%;在公司并购动网先锋钱,这一比例降至68.8%/22.2%,动网先锋的并购成功大幅提升页游占比,2013年年底,手游与页游比例为40.9%/46.2%,2014年在成功收购手游公司玩蟹科技和上游信息后,手游和页游占比为49.2%/44.7%。并购对于公司业务结构影响重大。从实际并购来看,13年对页游公司的并购,14年对手游的并购均为针对短期热点性收购。
 
 
数据来源:计世资讯(CCW Research)
 
在系列的并购中,动网先锋的并购可谓稳扎稳打,可谓当年并购成功案例的典范。动网先锋并购完成后,2013年实际业务营收规模为2.43亿元,净利润0.86亿元。而动网先锋在2013年承诺利润为0.74亿元,超出预期1200万元。细致研究动网先锋公司背景,不难发现其成功所在。动网先锋运营团队人员均具有资深的互联网从业经验,在游戏行业摸爬滚打多年,对于网络游戏行业具有清晰的认识和敏锐的嗅觉,已进入一家互联网企业的稳定发展阶段,其并购成功也在预期之中。
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责编:李玉琴
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