美股涨多反成一大利空
虽然苹果近日走势有拉回,但就今年来的走势来看,它从原来的弱势股已开始转为往上,若连弱势股也要追上来的话,美股的后势看来应该还有支撑。
美股后势是多?是空?目前有一堆足以看空的理由来看坏美股后势,如全球经济复苏仍不稳固,尤其美股涨多反成一大利空…诸如此类的理由实在太多,但其实我们可从苹果股价来看出端倪。虽然苹果近日走势有拉回,但就今年来的走势来看,它从原来的弱势股已开始转为往上,若连弱势股也要追上来的话,美股的后势看来应该还有支撑。 最新诺贝尔经济学奖得主席勒(Robert Shiller)的计算模式,指出标准普尔500指数(市场向来以此代表美股大盘走势,因此,下文所提的美股乃标普500指数)目前的本益比偏高,美股有泡沫的迹象,由于他刚得到诺贝尔经济奖,因此,其对美股的看法相当受到市场注意。 许多经济学家也很喜欢用席勒的“景气循环修正后本益比”(CAPE)来看美股,以CAPE来看,目前美股本益比为19.89倍;若以一般计算过去12个月获利的本益比看,美股本益比约15倍,明显CAPE的估算值是相对高。 但经济学家向来爱以长时段做研究,席勒也不例外,若以CAPE来计算10年来美股平均本益比的话,即为15.89倍,但目前为24.95倍,席勒认为这本益比水平并不吸引人,表示美股目前偏高。 但若再拉长至1920年(当时4.78倍)到1999年(44.2倍)之间来看,平均为24.49倍,那么以目前24.95倍来看,就长线而言,其实美股并没有超出长期平均值太多。 华顿商学院教授席格尔(Jeremy Siegel)认为,以CAPE计算出来的本益比,对美股的看法会偏悲观,因1990年代会计准则已经改变,强迫企业必须为其持有资产,一旦价格下跌时, 就必须为此提列大笔经费来冲销;但当资产价格上涨时,却不能列入为获利,只有在卖出资产后才能算获利,因此,CAPE并没有真正反映企业真实价值。 银行股弱中透强 与席勒看法不同的是,他看好明年美股将再续涨,道琼工业指数将能站上18000点大关,并有10%以上的续涨空间,强调美股通常在11月和12月都会有不错表现,加上目前市场未笼罩重大不确定性,因此,美股在今年底前还有高点可期。他看好明年美国经济将成长3到3.5%间,超过今年成长2%的水平,这将有助带动企业获利,且成长幅度真达3.5%的话,更足以抵销联准会缩小买债规模所带来的冲击。 ConvergEx首席市场策略师科拉斯(Nicholas Colas)就认为美股仍然“漂亮”。他所说的漂亮,是指股票便宜,又回到其价值,足以引起投资人的兴趣,因此,只要美股有拉回,都是买进机会,从美股近期回跌再冲高,似乎可印证科拉斯的说法。 他列出美股之所以漂亮的原因。首先,标普500大企业第3季每股获利合共逾26美元,创历史新高,较2007年的24美元还要高,这反映美国企业即使面对美国乃至全球经济疲弱,仍能交出亮丽业绩,且他预期标普500大企业明年平均每季的每股获利达29美元,以此来看目前的股价,其实美股实质上仍然便宜。假设标普500大企业明年全年每股获利达115美元的话,目前本益比只有15倍,以目前美国利率处于历史低点的情况来看,股价低廉足以让资金持续流向股市。
责编:王雅京
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