远光软件：3季度费用增长较快公司发布3季报,营业收入增长26.1%至5.09亿元,归属母公司股东净利润增长27.9%至1.30亿元。其中,3季度单季收入增长26.9%,净利润增长0.6%。此外,公司预计全年业绩增速为20%-40%。 公司发布3季报,营业收入增长26.1%至5.09亿元,归属母公司股东净利润增长27.9%至1.30亿元。其中,3季度单季收入增长26.9%,净利润增长0.6%。此外,公司预计全年业绩增速为20%-40%。 业绩落在预期低端,费用增加较快是主要原因我们认为公司3季报业绩落在市场预期的偏低端,人力成本与费用的超预期增加是主要原因。从单季度数据来看,收入增速仍处正常区间,并高于上半年;不过,管理费用在3季度大幅增长49.6%至7200余万元,使得期间费用率由半年报时的39.4%增至45.3%,从而对单季度利润增长带来压力。另外,所得税率变化(由10%变为15%)、应收账款提升带来坏账计提增加也是影响利润增长的因素,但据我们了解和预测,公司已经开始了国家规划布局重点软件企业的申报工作,应收账款也将在年底下降,多计提的部分将在年报时冲回,影响应该在千万以上。 应收账款增加较快,但无需过多担心今年以来,公司应收账款增长一直较快,截止3季度末达到了4.15亿的规模,应收账款周转率也较历史水平有比较明显的下降,我们判断这很可能与公司的收入结构变化有关。公司近一两年来自发电侧收入高速增长,今年收入占比有望达到1/4左右,而这些客户在付款条件方面可能不及国网与南网,但我们认为整体情况依然可控,风险很低,不存在坏账风险。另外,现金流量表中经营性现金的流入与流出与收入的比例较为合理,依然处于正常区间,因此我们认为公司的经营从资产负债表与现金流量表上来看也基本保持了较为稳健的状态。 全年良好预期不变,维持买入评级我们认为由于客户结算方面的原因,3季度向来利润规模较小而波动较大,因此没必要对公司3季报做出偏负面的解读。整体而言,公司收入增长仍将在较长的一段时间内保持稳健,而费用方面的压力也将随着引进的中高端人才逐步发挥作用而有所下降,因此对全年业绩增长的良好预期维持不变。预计公司2012-2014年0.65元、0.85元和1.18元的盈利预测不变,维持买入评级和19.5元的目标价。 责编：李代丽  微信扫一扫实时了解行业动态 著作权声明：kaiyun体育官方人口
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