雅虎微软AOL或可合并：互补不足拓展网络业务

当雅虎还是互联网领域的领头羊时，他们的日子悠闲自在，而如今却饱受批评。最近几年，雅虎苦于抗衡来自谷歌和Facebook的激烈竞争，如果他们还想重新回到网络创新的最前沿，那么现在就必须做出抉择。

　　现在还有多少选择可供雅虎挑选呢？价值并不太高。雅虎仍然可以维持其独立上市公司地位，继续其艰难复苏道路；雅虎可以选择将部分或全部资产出售给私募股权公司；雅虎也可以选择与处于同样困境下的公司合并，寄希望于规模经济可以发挥作用。

　　三者合并

　　上述选择都不具备充足的吸引力，但其中一项至少好于其它选择，那就是雅虎选择与微软(微博)、AOL合并。雅虎、微软和AOL此前已经达成了在线广告联盟，即便是前景不是那么有吸引力，雅虎也可以从中获取稳定利润，取悦用户和股东。

　　三者合并是上述三种选择中价值最高的一种方案，前两种选择都可能会导致雅虎以一个难堪的结果收场。雅虎最近几年一直在试图扭转势头，但是结果并不令人满意。过去五年，雅虎净利润难有起色，但营收却稳步下滑。过去三年，雅虎股价一直徘徊在15美元，亚洲资产是其最大价值，但是很少有美国人对此十分了解。

　　尽管雅虎仍倾向于保持其独立上市公司地位，但是其股东在激烈竞争面前已经不再抱有幻想。谷歌目前正在显示广告市场提升份额，只给雅虎留下了一小块蛋糕。长期以来，雅虎在社交媒体广告领域表现疲软，但该领域占据了在线广告支出的大部分比重。

　　或被收购

　　所以，雅虎很有可能被私募股权公司或其他科技公司收购。大部分报道显示，私募股权公司更有可能成为收购方。KKR、黑石和银湖(Silver Lake)等其他公司据称计划部分或全部收购雅虎资产。

　　尽管雅虎出售目前看来是最有可能的方案，但是这实施起来并不容易。首先，雅虎目前的市值达到了195亿美元，收购方要想全部买下并非易事。其次，因为与雅虎日本和阿里巴巴(微博)之间的关系，雅虎内部结构十分复杂，私募股权公司竞购可能会导致激进收购方采取措施，在竞购方阵营引起争议，稀释现有股东的价值。

　　对于雅虎本身及其员工来说，将公司出售给私募股权公司将是最差选择。多数私募公司把扭转雅虎势头看作是一项短期成就，所以他们几乎肯定会出售雅虎亚洲资产，缩小核心业务运营规模。收购方可能在资产出售几年后实现盈利，但雅虎的剩余资产已经没有太多的价值。

　　雅虎通过创新保持在核心网络业务的竞争力，并寻找更新、更高效的方式来获得用户。虽然雅虎近期十分动荡，但其纯利润率过去几个季度一直保持在20%左右。

　　联合拓展网络业务

　　雅虎的第三选择，也是目前的最佳选择，就是联合其他公司力量拓展外围网络业务。外围互联网业务的经济规模将能提升雅虎利润率。上周，雅虎、微软和AOL达成在线广告联盟，允许对方在自己的网站上出售"Class 2"级显示广告。这看起来像是一个防御性举动，但也被认为是三家公司关系愈加亲近的风向标。

　　三家公司在线运营业务的合并就好比三块砖块绑在一起，但是除了简单的经济规模扩大外，该交易将补足对方的不足之处。雅虎和大型广告商保持了长期、深厚的合作关系，核心业务有利可图。而AOL则打造了顶级二级内容平台，雅虎的销售人员已经在该平台上销售广告。微软则拥有高效的搜索引擎、良好的海外市场表现和充足的资金，这些都将加强雅虎在亚洲的表现。

　　虽然三家公司的合并仍要艰难面对核心网络领域的创新问题，但是三家公司整合在一起将更有可能获得较为广泛的用户群，在线业务运营更加健全。

　　也许合并策略并不能让三家公司重回辉煌时期，但至少好于现在的态势：微软、AOL业务份额继续被侵蚀，雅虎资产将被瓜分。

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