长丰与三菱的合资谜团

从4月初到现在，几乎每天都拉出小阳线的长丰汽车（600991），终于在“五一”长假休市前夕停下了脚步。

从去年年底传出长丰汽车将溢价60%对日本三菱定向增发的消息后，长丰汽车就一直处在上升通道中。不过直到今天，长丰与三菱的合资关系仍像一团谜。

两条路径

“我现在什么都不能说。”业内连续不断地炒作，让长丰汽车高层口风很紧。但这却回避不了长丰要与三菱合资的事实。日前，长丰汽车董事长李建新对外透露，长丰与三菱的合资公司项目正准备报国家发改委审批，如果顺利的话，或将在年底前获批。

在三菱全球复兴战略中，三菱期待通过与长丰的合资来巩固自己在中国市场的地位。与此同时，长丰也希望通过与三菱的合资获取更多的核心技术。去年5月，长丰方面已和三菱签署了合资备忘录，双方按照50∶50的股比成立合资公司。

“成立合资公司的途径有两条，但现在两条路都比较难。”有长丰汽车高层告诉记者。

按照双方设想第一条路径是：在当前上市公司长丰汽车体系内，通过定向增发形式，将三菱目前持有的16.07%的股份（股改后这一比例为14.59%）提高到与中方相持平的水平（49.83%）。第二条路径是：三菱撤出目前上市公司中股份，双方另起炉灶，重新注册一家股比为50∶50的新的合资企业。以上述高层的话说，“三菱重新出资，长丰则把长沙基地拿出来。”

但看似简单的问题却难住了三菱和长丰。首先是第一条，三菱增持。与当前长丰集团持有49.83%的上市公司的股份相比，三菱14.59%的股份显然让其在上市公司中的声音很弱。按照三菱此前透露的信息，三菱希望在上市公司中获得与中方平起平坐的地位。“三菱增持如果不能突破25%，就没有意义。”中信证券股份公司研究部副总裁李春波说。但超过25%的持股比例，也意味着三菱的身份由普通参股变为战略投资者，上市公司的性质也变为合资。“要变成合资公司，就必须要通过国家发改委。这个手续相当繁琐。”

今年年初，福田汽车（600166）发布公告称，将向美国戴姆勒-克莱斯勒公司定向增发2.97亿股，增发后戴-克将持有福田汽车24%的股份，仅次于控股股东北汽摩持股32%的比例，成为福田汽车第二大股东。“戴-克的持股比例刚好低于25%，操作起来容易得多。”

再看第二条，重新注册。“组建新的50∶50的合资公司，是双方共同的愿望。”上述长丰高层说。“从技术上看，三菱从上市公司撤出并没有什么难度，关键是撤出后重新再注册一家新的合资公司就难多了。”李春波表示，在汽车产能过剩的大环境中，政府主管部门是否会批准这一新合资项目，其前景不容乐观。

左右为难

按50∶50组建新的合资公司，的确是双方比较理想的选择。

自1995年，长丰与三菱签署引进技术合作协议、利用三菱技术生产“猎豹”车型后，长丰与三菱的合作关系一直不温不火。直到去年4月，三菱自救计划重点确定为中国后，长丰与三菱的合作关系才有提速迹象。

“三菱和东南合资后，把轿车车型都放在福建。而三菱给长丰的车型，却都不怎么样。”一位业内人士说，单靠SUV车型长丰根本无法获得城市崛起的新贵们的青睐。因为长丰更迫切希望能通过新的合作方式，从三菱获得更先进的车型。但“有关合资问题，三菱其实在犹豫，对于推进合资进程他们表现的并不积极。”某长丰高层认为，这主要是对长丰有担心。

日前，三菱汽车海外事业北亚本部长葛城慎辅对外界表示，三菱没办法对湖南长丰的猎豹品牌车型负责，“因为我们没有参与研发，没办法对这些产品进行质量控制。”但从另一方面说，三菱也不想放弃长丰这个合作伙伴，原因在于三菱并不满意已入股一年的东南汽车的表现。数据显示，三菱品牌的两款新车蓝瑟和戈蓝的表现非常尴尬。较早投产的蓝瑟的月销量一直徘徊在1500辆左右，远远低于此前以蓝瑟为原型车，挂东南标志的菱帅；而更高级别的戈蓝，月均销量一直徘徊在1000辆以下。“东南的经销商不会卖车。”葛城慎辅的不满情绪溢于言表。“三菱和长丰合资和我们没什么关系，反正它也没有轿车给长丰了。”东南内部人士似乎并不担心事态的进展。

由此可见，三菱在中国的合资企业中控盘乏力：它既不想把宝都押在东南身上，又要顾忌强势长丰的自主情结。正所谓：进亦忧，退亦忧。

来源：《牛津管理评论》

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