迈克尔·戴尔：当私有化遇到“三国杀”

全球第三大个人电脑公司戴尔陷入戏剧性的私有化困局，原本是创始人迈克尔·戴尔自娱自乐地表演秀，却招来了两个抢镜的不速客，一个是潜伏多时的老股东，另一个是刚刚跳槽的手下大将。宛如流 行 的 桌 牌 游 戏 “ 三 国杀”，所谓的忠臣或者反贼以及内奸，都是此一时彼一时……

一厢情愿

创始人迈克尔·戴尔打算私有化，并不是什么秘密，早在去年8月，他就流露出这般心迹，在与董事会成员的会谈中，迈克尔谈到了有关杠杆收购的问题。今年年初，关于戴尔公司私有化的各种传闻充斥于华尔街，其股价也因此一路上扬，今年累计涨幅约35%。

终于，在2月5日，由戴尔公司董事会任命的“特别委员会”给出了答案，董事会与创始人兼首席执行官迈克尔·戴尔及其伙伴银湖(私募股权基金)达成私有化协议。

根据这份协议，交易总价约为244亿美元，预计在2014财年第二季度完成。这笔庞大的资金将来自迈克尔·戴尔本人的现金和股票、银湖旗下投资基金的现金(约14亿美元)，投资公司MSDC apital的现金，微软公司20亿美元的贷款，戴尔公司的现金储备以及由美银美林、巴克莱、瑞士信贷集团提供的债务融资等。此外，这份协议提供了一个45天的“竞购期”(go-shopperiod)，戴尔公司可在这一期间主动寻求并接受其他要约。

交易完成后，戴尔公司将从纳斯达克退市，但总部仍设在德克萨斯州圆石城，迈克尔·戴尔本人承诺将对公司进行追加投资，以提高自己的持股比例，并继续以董事长兼首席执行官的身份主宰自己一手创办的电脑帝国。迈克尔·戴尔在事后发表的声明中说，“我认为这项交易将为戴尔公司及其客户和团队成员掀开令人激动的新篇章”，企业长期战略需要“更多时间、投资和耐心”。

分析人士指出，迈克尔·戴尔自然希望在未来的企业转型进程中，少一些来自监管机构和股东们的羁绊，完成私有化恰恰能帮助企业更加灵活地实施重组和调整业务，无需凡事都向股东报备，也有助于戴尔规避作为上市公司遭到监管机构的重重审查和限制，至少私有化避免了企业在每个季度都要担心自己的业绩能否达到华尔街的预期。

有报道援引市场研究公司O vum首席IT分析师卡特·卢谢尔的话说，戴尔私有化意味着其将重整发展策略和产品路线图，从传统的个人电脑、硬件供应商转型为企业级的IT基础设施供应商。

创始人私有化虽能带来诸多好处，但一些分析师对戴尔前景难言乐观。有分析师称，虽然私有化有助于企业回避镁光灯和公众监督，但这能否改变企业根本处境还不确定。主要竞争对手的惠普公司则在一份声明中称，戴尔面临的长期不确定性和转型对消费者无益，其投资新产品和服务的能力将十分有限。

英国《金融时报》的一篇专栏称，去年头9个月，仍占戴尔营收一半以上的个人电脑(PC )业务销售额下滑13%。针对企业信息需求的另一半业务表现持平。利润下降1/4。戴尔目前从事的所有业务要么在下滑(个人电脑)，要么面临激烈竞争(服务器、存储器、IT服务)。没人知道，戴尔先生在公开市场上做不到的事情，在公开市场之外又能有什么作为。或许，戴尔及其合作投资者———是在借钱下注，赌该公司两大业务中的一个甚至两个能出现转机……如果存在清晰“企稳之路”的话，戴尔现有股东会希望在交出他们的股票之前，搞清楚这条路究竟在哪里。

迫不得已

迈克尔·戴尔企图通过私有化加快电脑帝国的重塑过程，实在是迫不得已。一方面，个人电脑市场江河日下而市场竞争却日趋激烈，另一方面，苹果、三星等推出的平板电脑蒸蒸日上，抄了戴尔等传统电脑厂商的后路。

根据市场分析机构国际数据公司(ID C )发布的最新报告，2012年全年全球个人电脑(PC )出货量下滑3.2%，其中第四季度全球PC出货量为8980万台，同比下滑6.4%，降幅超过ID C此前预期的4.4%。报告称，在市场转向智能手机和平板电脑等设备的冲击下，PC销售在经济环境不景气的情况下继续下滑。

ID C统计的全球五大PC厂商中，惠普2012年 第 四 季 度 出 货 量 为1 5 0 0万 台 ， 市 场 份 额16 .7%，排名第一;联想排名第二，出货量为1410万台，市场份额15.7%;戴尔排名第三，出货量为940万台，市场份额10.6%;宏碁和华硕分列第四、第五位，出货量分别为690万台和660万台。在五大厂商中，联想和华硕的出货量与市场份额均出现增长，而戴尔和宏碁则出现显著下滑。

此外，根据2月底发布的财报，戴尔上财年净利润为23.72亿美元，较前一年下滑32%;营收为569.4亿美元，较前一年下滑8%。据消息人士透露，戴尔内部已调低了对该公司当前财年运营利润的预期，从之前的37亿美元削减至30亿美元。

联想掌门人柳传志在伦敦奥运会期间曾出访英伦，在一次演讲中提到了个人电脑市场的激烈竞争。他说，由于创造了新的商业模式(直销)，戴尔从美国打到欧洲无人能敌，在中国市场，联想也节节败退了两年，“但我们深刻研究了戴尔的打法，又创出了自己的一种业务模式，最终一战拿下了戴尔”。

在个人电脑市场上退居第三并不是戴尔惟一的心痛，苹果、三星等公司凭借平板电脑和智能手机，对戴尔等传统电脑厂商实现了彻底超越。要知道，戴尔约70%的销售额来自个人电脑和相关产品服务，其增长潜力无法弥补平板电脑、智能手机等移动设备对个人电脑业务带来的冲击。

回想1997年10月，戴尔正值事业高峰期，在出席一个业内研讨会时有人为当时濒临破产的苹果公司问计，迈克尔·戴尔没有顾及刚刚重新担任首席执行官的乔布斯，当着后者的面回答说：“我会关掉公司，然后把钱退还股东”。15年后，乔布斯在把苹果公司推上王位后去世，戴尔只能在追思会上表示，当时的话被人误解，“我很尊敬苹果，乔布斯是朋友，人们都会怀念他”。

实际上，在二次担任公司首席执行官后，迈克尔·戴尔试图重新打造戴尔帝国，力图摆脱单靠直销模式鏖战个人电脑市场的窘境。2009年，戴尔收购了毕博公司的佩罗系统，标志着戴尔迈出外界期待已久的进军IT服务业的第一步。2010年，戴尔气吞万里如虎，先后收购了信息安全服务厂商SecureW orks、数据中心控制和协作管理软件供应商Scalent、云计算解决方案厂商Boom i、数据存储服务供应商C om pellent等九家公司。2012年，戴尔又斥资24亿美元现金收购了Q uest软件公司，为更广泛地进入软件业奠定了基础，使这家美国公司加快向核心的个人电脑业务以外拓展。在业绩压力之下，作为上市企业的戴尔，转型的每一步都迈得相当艰难，因此才令迈克尔·戴尔萌生私有化的想法。