财务战略的确立及其考虑因素

一、财务战略与财务管理的概念

财务管理可以分为资金的筹集和资金管理两大部分，相应地，财务战略也可以分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。

二、确立财务战略的阻力

在制定财务战略的时候，管理层需要了解一些股东价值最大化的限制性因素。

1.企业的内部约束

包括董事会对于财务结构的看法、和投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性。

2.政府的影响

政府鼓励企业扩展业务，但也会通过法规和税收来限制企业。这反映了不同的政府目标，既鼓励企业以增加国家的繁荣，同时也纠正市场的负面效应。

3.法律法规的约束

企业需要了解影响他们经营的法规。这涉及有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者方面的法规。

4.经济约束

经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率的影响。

（1）通货膨胀

通货膨胀会通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入。

①由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资。

②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。

③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。

（2）利率

①利率衡量的是借款成本。

②一个国家的利率会影响到该国货币的价值。

③利率是企业股东对回报率预期的导向，因为市场利率的变动将会影响其股票价格。

④利率在企业制定财务决定时相当重要。

当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：（i）获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆；（ii）举借长期贷款而非短期贷款；（iii）在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。

当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：（i）决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益；（ii）拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券；（iii）如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。

（3）汇率

汇率是指一种货币在兑换成另一种货币时的比率。全球外汇市场上不同币种之间的汇率是持续变动的，且数量通常巨大。汇率对于一个企业及其财务管理来说十分重要，因为汇率可以影响进口成本、出口货物价值及国际借款和贷款的成本和效益。