东软这个冬天有点冷：30%增长承诺需时间兑现

经过两年多酝酿的高校企业东软集团整体上市终于如愿以偿完成，而诸多问题也逐渐显露。

今年上半年，东软集团完成合并后承诺，以合并公司的2007年净利润3.7亿元为基准，在2008年、2009年实现的净利润增长率分别需要超过30%和69%。

而如今从刚刚公布的三季度报表来看，业绩增速放缓，在金融危机阴影下的东软集团的业绩承诺能否兑现已成为谜团。

三季报凸显业绩压力

对于东软集团而言，这个冬天有点“冷”。

2008年东软集团三季报显示，三季度实现营业收入24.97亿元，同比增长14.03%，实现归属于母公司的净利润为2.91亿元，同比增长11.19%,每股收益为0.31元。

对比报表，前三季度报表收入增速分别为32.2%、18.9%、14.03%，虽然今年前三季度收入增速高于去年同期，但今年增速却逐季下降。

而此下降趋势从2008年上半年财报数据中就可见一斑，东软集团2008年上半年营收约16.43亿元，同比增长18.9％，净利润约1.8亿元，同比增长7.0％，每股收益0.34元。

可以发现，东软集团第三季度主营收入同比增长14.03%，明显低于上半年18.9%的增长。当时就有多家券商发表研究报告认为，东软集团利润增速慢于收入增长。

10月31日，东软集团董秘张龙接受记者采访时表示：“我们业绩还有增长，净利润下降并不明显，第三季度历来是全年业绩比较差的一个季度，淡季是正常情况。”

同时，东软集团第三季度实现了主要来自联营企业和合营企业1269.48万元的投资收益，仅该收益就占到当期利润总额的9.14%。

根据三季报显示，其他应收款变动较大，较年初增加1.4亿元，主要包括转让所持沈阳东软系统集成工程有限公司股权，应收股权款4000万元，且转让土地使用权，应收转让款5000万元。

张龙告诉记者：“公司转让股权，有两处地在出售中，费用在年底会有所明确。汶川地震对业绩影响有3600多万，对报表数据影响较大。”

据了解，在今年汶川地震中，东软集团位于四川的成都的“东软软件园”基地的建筑受损破裂，修复和损失合计5979.84万元。

直接在东软集团三季报中反映是由于对成都东软因四川地震造成的损失计提的长期股权投资减值准备及长期应收款坏账准备，资产减值损失较上年同期增加3000万元。

且为净偿还4.2亿元银行贷款以及增加对子公司软件园建设工程付款，三季度东软集团货币资金较年初减少5亿元。

张龙表示：“此次损失在年报中不会继续产生影响，明年对学院有个应收款，仍然有计提，正常经营状况良好的情况下会按期偿还我们钱。”

西南证券软件行业分析师肖剑认为：“造成东软集团三季报净利润增速放缓的主要原因是金融危机的入侵，并且将在短期内一直影响着东软集团的业绩。”

金融危机影响显著

这场极为罕见的金融危机已经席卷世界每个角落，股市低迷，各行各业面临挑战。

张龙表示：“目前金融危机对公司软件外包影响不大。季报中没有看出来，未来还存在不确定性。”

肖剑则认为：“中国软件外包出口企业首先感受到了金融危机，中国软件企业市场主要在国内，出口比例较小，中国信息化水平仍在投入阶段，国内的软件需求还是存在的，只是活力在减弱，但由于国际方面增长需求减少，人员又扩张非常快，两边受挤压显现增速下滑。”

渤海证券崔健告诉记者：“软件行业整体增长20%-30%是可以的，2005-2007年增长是逐年上升的，去年增长在70.67%，从今年8月份数据来看，整个软件出口增长在53.3%，软件外包47.3%，增速明显下滑，加上人民币升值，人力资源成本上升，增速放缓是必然的。”

肖剑认为外包企业面临的压力主要表现在两个方面：一、人民币在升值。人民币汇率波动1个百分点，企业就会有100多万的损失。二、全球金融危机的影响。整个外包行业从长期来看还是比较乐观的，短期看面临压力比较大。

据了解，中国软件外包50%以上来自日本，而日本对我国的外包领域主要集中在消费电子类产品，在全球和日本经济增长放缓、通货膨胀压力加大的背景下，日本客户今年IT预算几乎没有增加，进而限制了外包量的增长。

肖剑告诉记者：“我国在欧美外包市场占份额非常小，60%-70%业务都在日本市场，所以看外包主要看日本市场的反映，在整个金融危机中，日本受的打击也比较大，很多企业为了节省成本，首先要做的就是减少IT投资，但是以前的份额和规模不会减少，增加的速度会放缓，这也是造成东软集团三季报净利润增长放缓的主要原因。”

东软集团股份有限公司董事长兼CEO刘积仁在“2008年东软解决方案论坛”上，认为美国金融风暴对全球任何一家企业都有影响，具体来说应该是影响到了消费市场。但是软件公司受影响并不严重。他对电信和电力市场仍然非常有信心。

刘积仁表示，2008年以及未来几年，东软会致力于加强基础软件平台的建设和投入、国际软件外包业务拓展欧美市场、结合中国医疗IT产业等。以持续改进和开放式创新来应对市场竞争压力。

张龙告诉记者：“开源节流，加大市场开发力度是公司必做的功课，也是应对金融危机的不可或缺的。”

崔健认为金融危机的影响会持续两到三年，“整个金融危机已经影响到实体经济，并在逐步扩大和深化，短期内不会到底部，不过通过各种对冲手段、货币政策等，经济周期并不明显，乐观预期如果美国经济不继续破衰，两三年后可能会复苏。”

肖剑表示：“2008年底东软集团的净利润增长还会继续下降，可能持续到2009年整年都会有影响，波动性比较大，随着人民币升值基本到位，全球金融危机过去，整个经济情况恢复正常发展，外包业务才能稳定。”

而金融危机给东软集团带来的短期压力，却让投资者对东软当初合并时承诺的净利润增长指标是否兑现忧心忡忡。

利润在增长 增长速度在下滑

经过8年准备，东软股份通过换股吸收合并大股东东软集团整体上市顺利完成，目前三大业务板块分别是系统集成、软件外包、数字医疗。

根据当时的承诺，东软集团以合并2007年净利润（37333万元）为基准，在2008年、2009年实现的净利润增长率分别需要超过30%和69%。

而从2008年三季度报看出净利润同比增长11.19%，如此数据不禁令投资者担忧，东软集团能兑现当初的承诺吗？

肖剑认为东软集团要如愿完成此目标困难非常大，虽然东软集团在中国外包行业领域优势比较大，有比较好的手段对冲汇率风险，单是汇率的因素应该不成问题。但是突然出现全球性金融危机，股票缩水，全球经济低迷，在这种情况下继续保持高速的增长是不太可能的。

他告诉记者：“完成净利润30%、69%的增长指标东软集团是很有可能达不到。2008年三季度净利润增长15%，全年要超过30%，意味着后半年至少需要增长15%，外包行业利润实现的集中时期是在后期，最关键是看第四季度，但是第四季度正常来看贡献是不会有那么大。明年怎样主要看人民币和全球经济情况，但是希望也不大，短期内东软集团面临较大压力。”

但是他表示：“金融风暴是大家所始料不及的，大部分软件外包公司增速都在放缓，东软集团很可能不能完成承诺，也是情有可原的。”

对此，董秘张龙却另有说法：“去年三季度利润增长非常快，今年净利润同比会有所降低，但是最终的利润可以保证。我们是按照具体指标来计算，去年完成了3.7个亿的净利润，当时承诺今年需要达到4.8亿元，目前已完成了2.9个亿，今年年底完成是不成问题的。”

张龙坦言：“2009年完成6个多亿的利润指标对公司而言，压力还是比较大的。公司需要一步步的来做工作，希望和挑战并存。”

肖剑表示：“从统计学的角度这么说是可以，去年软件外包行业是比较红火的一年，增速高、基数大，在这个基础上今年想超过去年三季度基本是不太可能的，但是能否完成预计的利润是可以的，利润还在增长，增长速度下滑。”

有业内人士认为，对比东软集团公司和上市公司的情况，并表可发现集团公司和上市公司本身的盈利能力都不在一个层次上，风险比较大，各季度的毛利率水平不稳定。

肖剑认为东软集团控制风险需从两方面入手：一进行产业结构调整，在以外包业务为主的基础上拓展多元化产业，分散投资来支持利润增长，目前东软医药行业应用软件在推行中，依托东北医学院，面向全国推出去难度大，规模小，毛利润不高，并不是对冲外包风险的很好的途径。

二外包业务自身结构要有所变化，我国外包业务大部分的订单来自日本，工序复杂，成本高，利润薄，主流方向需要向欧美的市场进军，日本在全球外包份额只10%，而其他90%都是欧美的业务，欧美国家外包业务的利润也比较高，想在外包业务方面有所突破，走向欧美的外包领域是必然的趋势。

他告诉记者:“目前全球绝大多数外包企业在印度和芬兰，接欧美的订单没有语言障碍顺理成章，中国离日本近，起步晚。浙大网新已经在向欧美市场靠拢，东软集团也有这方面的倾向，但是目前还未找到个突破口。”

高校企业出身的东软集团总是能让人在高校产业一片哀鸿中看到一丝惊喜，然而合并之后的东软集团能否兑现当初的承诺，仍需要时间的沉淀。

来源：证券日报

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