黄金乱世 急剧膨胀黄金投资市场业已显现

传统大玩家

与黄金投资领域跑马圈地的景象不同，传统产业链上的大玩家格局已经出现。

在金价暴涨的2010年，中国贵金属(1194.HK)一举完成了三起国内并购和一起海外矿业投资，黄金储备量从2009年的15.75吨一跃而至135吨。中国贵金属CEO戴小兵透露，2011年中国贵金属还将持续并购，黄金储备资源将达到300多吨。很快它将跻身中国最大的金矿企业行列。

中国贵金属是金矿企业中的新面孔。在黄金行业工作20多年的中国黄金协会秘书长张炳南，都没有听说这家公司。2009年6月，香港上市公司中盛粮油宣布改组为中国贵金属，从事黄金开采和生产业务。这是一家完全以整合资源为核心能力的公司，它的民营身份和推动整合的能力令人侧目。

这家出手很快、来头不小的公司，实际上从2005年起就开始在全国筛选金矿。戴小兵并非金矿行业人士，而是资本市场高手，在A股市场他还重组过一家传媒类公司。

1990年代改革初期，由于金价低迷、各种改革思潮的影响等多种原因，国家放开了金矿的开采权，大量金矿散落民间。这些矿山的老板大多数是改革之初第一批富起来的人，他们对黄金的认识很有限。“当初他们是以很低的价格买到的，现在他们是按心理价位卖出。”戴小兵说，他们只知道跟着矿脉开发，并不知道自己到底有多少金矿，也不敢在勘探上做投入。据他介绍，按照国际上最权威的澳大利亚JORC标准进行金矿的储量勘探，要“每隔30米网格状打井”，价格非常昂贵。中国贵金属请来的国际知名的加拿大SRK &Minarco做技术储量报告，共花掉上万元人民币。雄厚的资本是中国贵金属能够成功收购的主要原因。戴小兵认为，金价高涨反而增加了行业整合的强度和力度。“因为原来很多废弃的矿山，也具备了开采价值。”

并购整合一直是这几年黄金矿业的主基调。张炳南提供了一组数据：2003年全国有1200个金矿企业，总产量约200吨；2009年产量是340吨，但企业只剩下700多家。即便如此，他认为中国黄金矿业起点太低，集中度仍不高，往往一个矿脉上分布着好几家开采企业，造成资料浪费和环境破坏。“国际上最大的金矿公司一年的产量就是200多吨，我们一个国家才340吨。”他说，金矿企业整合还在继续，未来的五年整个情况又会发生很大的变化，可能会出现一些在国际上有竞争力的、综合性的金矿企业。

国有企业在金矿行业占绝对优势。其中排名靠前的中国黄金、山东黄金(51.23,1.81,3.66%)、招远黄金、紫金矿业(8.40,0.14,1.69%)、灵宝黄金等，都是国有或者地方政府主导的企业。这几年频频的收购兼并，它们已经发生很大的改变。最为显著的是中国黄金集团公司，目前可开采的黄金资源总量已经达到1300吨，占全国的1/4。

在刘山恩看来，这些都与牛市有关。“牛市一来，企业的利润猛增，大家一看你挣钱了，给钱的就多了。”刘山恩说，“有钱了，能干的事就多了。”这些大企业中，很多已经将产业链纵向延伸到精炼、首饰、黄金销售、黄金投资，甚至延伸到黄金旅游文化。中国黄金已经在北京、上海开了黄金产品旗舰店，一些加工企业为它贴牌生产黄金首饰。此外，2009年黄金生产企业生产的银将近1000吨，铜超过10万吨，锌、铅超过20万吨。

“黄金产业无论上中下游，资本密集型的特征越来越明显。”张炳南说，以往矿业和黄金加工企业都属于艰苦行业，“现在越来越体现智力密集型的特征，越来越有更高水平人进入这个行业。”

黄金首饰加工制造行业，一直是潮汕人的天下。在深圳水贝，潮汕人的家族企业掌控着世界最大的黄金生产基地。由于传统的原因，黄金一直是潮汕人最擅长的行业，世代相传。深圳的这批家族企业中已经出现了一批销售额过百亿的企业，比如百泰、粤豪、翠绿等等。其中最大的百泰的年用金量达到100吨，而2009年全国总用金量为400多吨。水贝的大部分企业有给香港珠宝品牌代工的经历，很多企业也开始在全国各地的商场开设专柜，学习香港珠宝的品牌之路。

在深圳珠宝行业协会秘书长杨绍武的印象中，2005年在深圳市政府的支持下，解决了银行对黄金加工企业的贷款问题之后，水贝的黄金加工才获得快速发展。现在借力资本市场已经成为这些加工企业的选择。2010年1月28日潮宏基(31.79,0.24,0.76%)(002345.SZ)以71倍的市盈率上市，这件事对于那些保守、精明的潮汕人是个刺激。现在已经进入上市辅导期的加工制造企业已经有5家。张炳南认为，黄金加工制造行业越来越呈现两个趋势，一个是大规模制造，这些过百亿的企业会越来越大；第二个是个性化的品牌，就像意大利的那些规模不大的品牌，满足个性化需要。

飙涨的金价并没有遏制人们的黄金消费。每天早上，全国各地开金店的人，都会蜂拥而至水贝，像买白菜一样批发黄金饰品。世界黄金协会的数据显示，2010年上半年黄金首饰消费同比增长了8.1%，目前中国人的人均金消费量为0.26克，远远低于全球平均水平。

在深圳粤豪珠宝总经理周德奋看来，中国人的黄金消费至少还有10倍的空间，现在正是中国人黄金消费的重要时期。他还看到了另一个机会。中国1054吨的黄金储备只占外汇储备的1.6%，远低于欧美国家不低于40%的比例。他正在呼吁国家放开对民企的黄金进口权，也在为粤豪争取这个机会。目前，只有央行、部分商业银行和部分国有金矿企业有进口黄金的权利，而政府的购买行为会导致金价暴涨。“我们民营企业去购买就没有这个问题。”他说。

只有到了水贝，你才能感受到黄金行业的神秘。也许就是路边一栋不起眼的房子，一部古旧的电梯，屋内就是黄金陈设和交易的大厅。沉重的铁门，门口有警惕的保安，非请勿入。