雷曼兄弟银行倒闭 严重程度其实不如想象

美国第四大投资银行雷曼兄弟9月15日被迫声请破产保护，写下美国史上最大宗企业破产案，而美国金融业版图也因此重画。雷曼兄弟破产，加上3月被美国摩根大通收购的贝尔斯登与周一为美国银行并购的美林，五大投资银行已去其三，只剩高盛与摩根士丹利。

雷曼兄弟现背负逾6130亿美元债务，15日向纽约州南区破产法院提交破产保护申请。信评公司穆迪投资人服务公司与惠誉15日宣布将雷曼兄弟的债信等级调降至垃圾级，并表示申请破产保护后仍不排除将来进一步调降雷曼兄弟的长期债信等级。美国史上最大宗

台湾《工商时报》报道，之前有意收购雷曼兄弟的巴克莱和美国银行于14日先后放弃协商，迫使市值今年至今已经掉94%的雷曼兄弟走上声

请破产保护一途。根据雷曼兄弟所呈报的资料，该公司最大的未担保债权人是花旗集团和纽约梅隆银行，他们担任雷曼兄弟1380亿美元优先债券债务的受托管理人。

除了优先债券，雷曼兄弟还背负为数不小的次位债务和次顺位债券债务，合计170亿美元。雷曼兄弟的未担保债权人尚包括日本、香港、纽约、新加坡和台湾的银行业者。

雷曼兄弟表示，这次申请破产保护不包括其旗下任何一家子公司。雷曼兄弟账面资产有6390亿美元。

日本Aozora银行列名雷曼兄弟最大借款银行，借给雷曼兄弟4.63亿美元，排名第二的是瑞穗银行，放款金额为2.89亿美元。

被外界视为最可能买下雷曼兄弟的巴克莱14日是首先缩手的，原因是无法获得政府或其它华尔街企业会协助防范雷曼兄弟发生资产损失的保证。几个小时后，美国银行也退出，后来转而收购美林。

雷曼兄弟的执行长佛尔德今年第二季试图以筹资140亿美元、卖掉1470亿美元的资产、增加手上现金和降低对短期筹资的依赖，来为可能挤兑备好缓冲，但他增强雷曼兄弟的财务体质的努力，终究阻挡不了次贷风暴的威力。

华尔街的重要一课

雷曼兄弟银行的悲惨命运，为投资人提供了一项闯荡华尔街的负面警讯。雷曼银行终于步上了金融末路，因为这家银行涉足了高风险高融资的危险业务，最终成了输家。今年以来，该银行公布获利成长一直良好。但为了维持获利成长，雷曼银行所承受的风险也开始日益增加。

雷曼银行借了太多的资金，又将大多资金投入了质量堪虑的交易之中。几个月来，虽然情况明显不佳，该银行却坚持情况一切良好。周一申请破产的举动，才使得这家一度被视为谨慎且管理良好的企业，落魄告终。

最让人心伤的事，是数十年前，福德现任雷曼银行执行长坚绝反对该银行运用自有的资金，进行大额积极的交易。然而在雷曼银行的一项危机中，福德选择了他于1980年代所反对的风险性行动，却对该银行造成了无比的伤害。

回想当年，福德的交易小组与由夏华曼(Steve Schwarzman)与皮特森(Pete Peterson)为首的银行小组进行着剧烈的斗争。银行小组希望雷曼银行使用自己的资金进行交易，但交易小组则反对。

当年的交易小组与银行小组的战争，削弱了雷曼银行的体质。进而于1984年被卖给了American Express(AXP-US；美国运通)。福德获得留任，夏华曼与皮特森则创办了Blackstone Group (BX-US)，并进一步成了亿万富翁。

1994年，美国运通放弃了金融超市的策略，分拆了小型且资本不足的雷曼兄弟银行，并由福德担任执行长。(今日雷曼银行已非158岁的企业，而是14岁的企业，加上158岁旧名字。)雷曼的杠杆(借款与成本比例)不断扩大，即使信用紧缩恶化，其它企业减少杠杆，仍复如此。

例如，去年10月，不动产市场已大幅滑落，雷曼却仍支付222亿美元并购了公寓建商Archstone。这笔交易的亏损几乎随即便显现了出来。

联邦准备理事会(Fed)与财政部在协调出售了BearStearns银行后，于3月宣布，将提供合法投资银行高额贷款。该消息使得雷曼银行看来当能毫发无伤，安度难关。然而，尽管有Fed与财政部的加持，雷曼始终未能完全恢复投资人的信心。

这带出了雷曼银行为华尔街带来的第二课：Fed与财政部已无法再如以往般控制事态的发展。

股市跌幅比想象中低

15日上午，美国股市表现最值得注意的部份，可能是没有进一步下跌。的确，道琼工业平均指数甫开盘便大跌了近350点。但是情况真的如此严重吗？今年至目前为止，还有其它六个交易日，道琼大跌逾300点。

然而在先前的这六个交易日中，均不见有今日这般强烈冲击市场的消息，包括雷曼兄弟倒闭；为避免美林公司可能倒闭，美国银行与美林公司急就章式同意合并；及大型保险公司AIG也濒临倒闭边缘。

此外，今年稍早大跌的那几天，市场完全无视于主管当局所发出的大型金融机构不准倒闭的强烈暗示。而此时，政府与联邦准备理事会(Fed)则已改变了态度，但股市跌幅却未见扩大。

几个月前，若面临着目前这种危机，投资人都会认为股市非崩盘不可。

然而，15日股市却未崩盘，至少目前如此。其实，15日早间，道琼较7月15日收盘低点，还高出了约175点，较当日低点则高出逾300点。

所以15日的重点，不应是股市跌了多少，而应是股市可能会跌多少，结果却未跌如此之多。

来源：星岛环球网