该不该抄金融危机的底

——浅议中国IT业的并购计划

金融危机是一场对各行各业都有着巨大破坏力的灾难。困境之下，即使稳居汽车行业老大位置，融资乏力的通用汽车也不得不谋求与克莱斯勒合并，以期获得政府的扶持而渡过难关。这样的合并述求也许值得同情；然而在金融灾难背后，我们却惊奇地发现，中国的金融业、汽车业、传媒业、石油能源、电子制造等行业，到处都能听到一片对“并购机会”“最佳抄底时机”的兴奋声音。不仅仅传统行业，中国IT业的并购热情也空前高涨：张朝阳说，金融危机是搜狐实施并购的好时机；王文京表示，现在是中国软件企业跑马圈地的好机会；而联想CFO更对媒体声称将有重大的国际收购计划。

沉重的杠杆

一直以来，不断的“小鱼吃大鱼”式的杠杆收购成为众多企业追寻发展壮大的“最佳途径”。这方面确实不乏成功案例，CA作为管理软件业的佼佼者，几乎一路靠杠杆收购发展而来。但CA在后来却一路坎坷并有成为收购对象的趋势。而从几大投资银行受次贷影响的后果和通用汽车的处境来看，企业规模并不是避免金融危机影响的防火墙；企业规模庞大，加之在行业市场的寡头地位，反倒降低了对市场萎缩的抵抗能力和对风险的化解能力。IDG熊晓鸽发表看法说“在经济危机的时候，绝对是现金为王”，所以即使不考虑并购后的消化不良，仅仅因为并购对企业的现金的大量消耗，我们也能清楚地认识到在全球金融危机的背景下，对融资高度依赖的杠杆收购所拥有的巨大风险。

金融危机不是一个产业的危机，也不是哪一个国家的危机。中国到目前为止并没有受到太大的直接影响（林毅夫语）并不代表企业所处的市场环境并没有发生改变，尤其对于上下游都与国际市场密切相关的国际化企业来说。身处全球化市场体系，也以全球客户为服务对象，其市场规模必然随经济危机的深入而加剧萎缩。这一次金融危机从次贷危机逐渐演化而来，过程的每一步，以当时的立场看来似乎都已经足够震撼，都是“前无古人”。两房、贝尔斯登、雷曼、AIG…以至全球救市，却仍然没有好转的迹象。几乎没有人能够预测，危机下一步会发展到如何程度，下一个崩溃的又会是谁；在这种环境下，保持一种置身事外的乐观是毫无根据的。无论是用友、搜狐、联想，还是其他的IT企业，轻言并购在我看来都是非常不明智的策略。

失效的路线图

无论是利用经济和市场的低迷扩大自身的规模、补充产品结构，还是为了借金融危机的影响趁火打劫、吃掉竞争对手；采用并购的方式扩张，在我看来，都无疑是在旧的产业和金融框架下，按照旧的企业模式进行“发展”，上演一场又一场企业版的“刻舟求剑”。

投资银行业的发展源于30年代世界经济大萧条之后的“格拉斯.斯蒂格尔法案”；而新兴国家在建立自己的金融体系的时候，在很大程度上都沿袭美国的格局并参照了这一法案的精神。这一格局逐渐形成了投资银行的骄横跋扈和潜伏的巨大风险。尽管东西方的企业管理理念、经营方式和利益取向不尽相同，但都是基于现代西方经济理论建立起来的；从企业架构的层面来看，资本在企业的生存和发展进程中具有决定性的意义。无论是在融资合作的层面或者生产经营的层面，企业在发展过程的大部分时候对资本都是一种呼唤与渴求的姿态，资本的语言几乎代表了企业的未来。没有哪一个企业在走向现代化和发展扩张的过程中可以拒斥资本的诱惑，尤其依靠规模化获取产业优势的企业。实际上，VC、PE、投资银行，金融资本主义几乎一手炮制了现代企业（尤其在高科技产业和互联网产业）发展扩张的路线图，并购只是其中重要一环。在投资银行消失、金融资本主义破产的今天，继续沿用这张路线图去追寻发展的未来之路，对于新生的中国IT产业来说，不仅是无益的，而且是危险的。

日本野村证券在以非常低廉的价格收购了雷曼亚洲的业务之后，不久就传出20亿美元的亏损预期。这让我们不得不审视一下这场以美国为中心、席卷欧亚、从信贷危机到实体经济的危机与上世纪80年代末经济危机的相似之处，以及危机之后不能被忽视的日本遭受的巨大损失。依靠金融资本主义扶持建立起来的日本经济，在一场几乎超越企业层面、被人们惊叹为“日本买美国”的并购中，以惨痛的教训收场，并承担了长达十余年的经济衰退。究其原因，我认为甚至可以用一句话概括为：赌徒与赌场的博弈。那么，这样的博弈中，赌徒能够获胜么？其间的利弊得失，对于沉浸在机会喜悦中的中国企业，又该是怎样的启示？

我们处在一个亟待变革或者已经开始变革的时代：奥巴马变革了竞选筹款模式，通过互联网的影响筹集到6亿美元的竞选经费，以实施变革的誓言征服选民并当选了下一任美国总统。我们更处在一个危机的时代：投资银行业消失、金融资本主义破产，金融结构的崩溃改变了全球化体系中的每一个产业；这不是金融一个产业的危机。

走出危机，至少在危机中屹立不倒，我们需要谨慎对待似乎百试不爽的并购途径，变革企业扩张发展的方式方法。

作者简介：瞬雨，技术、管理与产业经济观察家，《当代经理人》《中国文化报》《互联网天地》 专栏作家，《新财经》《中国计算报》《计算机世界》《通信产业报》特约撰稿人，体验城市(MirrorCity.net)技术总裁，美信(Merrinfo.com)合伙人、技术总监，CSAA会员(1996) / IEEE-CS会员 / CCF会员。

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