用互联网逻辑应对网贷风险“裸奔

近日东方创投P2P非法集资第一案的结案再次将网贷模式的信用缺陷推向风口浪尖。当前由于无法消除风险，众多P2P平台转向与第三方担保机构、 保险机构合作，寻找外部机构对“裸奔”的网贷进行风险兜底。如平安陆金所的稳盈安e系列以集团旗下的融资担保公司为保证，宜信与中国人寿的合作等。

其实，与担保、保险机构合作，或提取风险准备金等，都是一种增信作用。这又走上一条与传统 银行、信托等无差的集中式风险管理旧路径，是将机构内部数据管理和风控体系聚合，在一定的风险回报率区间内，形成风险偏好单一走向的投资品，并出售给大众投资者。

单一偏好所集中承载的风险体量在很大程度上是无法准确测算的，一旦违约率超过融资担保杠杆的上限水平（监管要求为10倍），或超过保险产品精算概率分布的上限，风险口子将被撕裂，投资者不得不自担损失。因此，P2P平台的内在风险未得到有效对冲，风险敞口不断积聚。而担保、保险的嫁接模式却只治标不治本，并为 金融体系增加不确定性的同时，扭曲了以P2P为代表的 互联网金融模式。此外，引入第三方担保或保险意味着投资成本增加，改变了金融市场风险与回报的最优结构，与互联网金融的轻资本理念背道而驰。

传统金融机构的管理模式产生于工业经济时代，寻求的是对整个机构金字塔型集中管理，试图将所有已知未知的风险要素统统管理起来，最大化地消除或转移风险敞口。但目前数据以每天甚至更大的量级增长，试图占领数据、做大整片“云端”的风控思路将不可持续。互联网用开放与共享的精髓打开了数字世界与物质世界交互的模式，金融市场的格局也将向更为多元化、分布化、精细化的分工体系进化。P2P模式最早在欧美市场出现，是引入互联网社群概念，是金融市场高度专业化的一种延伸形态。而由于国内信用体系不完善、非充分市场化等，P2P进入国内后产生了变异。

正如其名称所显示的，P2P即点对点，要脱去的是媒介，要组建的是新社群，要形成的是互联网下的分布式和开源式体系，不断汇聚而后离散市场中每一个数据。数据间彼此触碰、互联互通，找寻内在关联，直至形成新的交易点，进而构建分布式市场交易结构。

将欲取之，必先与之。在分布式市场下，市场本身便是一个无限大的开源“云”，每一个市场参与方都是数据的产生者和贡献者，也都以共享方式获得基础数据。针对市场风险偏好多元化，风险将通过对数据的深度加工，进而通过逆向交易实现分散，因此真正的网贷并非在裸奔，需要的不是增信而是交易，及在交易中实现动态差异化投资风险回报，主动化解风险。

总之，互联网生态下的金融，颠覆的不是市场需求，而是金融服务的手段和组织体系。网络借款模式创生于这新体系，对于它的风险管理，不能固守于狭隘的传统金融集中式思维，需要用分享、共赢的新生态逻辑构建更为开放而有机的市场，在交易中实现风险平衡。