让产业并购远离浮躁，让投后整合回归主流
掌趣科技上市以来，利用资金和品牌优势在网络游戏市场中进行了一系列并购，并迅速成长为国内网络游戏领域里的一流厂商，然而因缺乏有效的风险管理和投后管理，这种仅依赖并购来提升业务规模的模式已浮现出巨大风险。
2014年7月14日，掌趣科技再次停牌，疑似收购手游公司艺动创新；不过随后，艺动创新被玩具公司群兴玩具收购；9月11日，掌趣科技发布公告，将投资3D引擎厂商Unity，继续申请停牌。
掌趣科技上市以来，利用资金和品牌优势在网络游戏市场中进行了一系列并购，并迅速成长为国内网络游戏领域里的一流厂商，然而因缺乏有效的风险管理和投后管理，这种仅依赖并购来提升业务规模的模式已浮现出巨大风险。
一、“提整体规模、调业务结构”，系列并购帮助掌趣迅速长“大”
通过外延式并购对于公司营收规模的成长具有重大作用，2013年第三季度将动网先锋合并报表后，公司单季度盈利保持在1.3亿元，2014年第二季度将玩蟹科技、上游信息合并报表后，单季度盈利能力迅速上浮到2.0亿元，考虑到2014年半年报仅合并有玩蟹科技和上游信息5-6月收入，预计公司实际单季度营收规模将达到2.2亿元，同比2013年4-6月增长仅3倍。现阶段，公司营收规模的增长动力来源于“滚雪球”式的并购，原有业务增长乏力问题逐步显露。
数据来源：计世资讯（CCW Research）
2014年公司业务收入中手游和端游并重，占比分别为49.2%和44.7%。而公司近年来业务结构出现较大变化，自2012年上半年，页游/端游=81.6%/15.5%；在公司并购动网先锋钱，这一比例降至68.8%/22.2%，动网先锋的并购成功大幅提升页游占比，2013年年底，手游与页游比例为40.9%/46.2%，2014年在成功收购手游公司玩蟹科技和上游信息后，手游和页游占比为49.2%/44.7%。并购对于公司业务结构影响重大。从实际并购来看，13年对页游公司的并购，14年对手游的并购均为针对短期热点性收购。
数据来源：计世资讯（CCW Research）
在系列的并购中，动网先锋的并购可谓稳扎稳打，可谓当年并购成功案例的典范。动网先锋并购完成后，2013年实际业务营收规模为2.43亿元，净利润0.86亿元。而动网先锋在2013年承诺利润为0.74亿元，超出预期1200万元。细致研究动网先锋公司背景，不难发现其成功所在。动网先锋运营团队人员均具有资深的
互联网从业经验，在游戏行业摸爬滚打多年，对于网络游戏行业具有清晰的认识和敏锐的嗅觉，已进入一家互联网企业的稳定发展阶段，其并购成功也在预期之中。
责编：李玉琴
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