用友投资冲动：产而优则投

贾文新的办公室就在董事长王文京的对面，是办公室离王文京最近的一个用友高管。

他最新的职务是北京用友幸福投资管理有限公司总经理。其实在2010年开始的用友新三年规划中，用友幸福投资已经在列，但因为对用友来讲是一个全新的领域，而且新公司需要注册、制定详细战略，所以在用友对外公布的新三年规划当中，用友幸福投资并没有露面。

这个被王文京寄予厚望的企业最近开始浮出水面，频繁地出现在一些软件业的展会上，寻找“猎物”。

“5月份刚刚完成公司的注册，最近已经在谈一些项目了。”这家公司的投资经理寇双翔告诉记者。

用友从2010年开始的新三年策略中，一个核心就是开始集团化运营，这也开启了用友的规模化扩张的大门。扩张规模是王文京的目标，但实现这个目标只靠软件业务难以实现高速的增长，更多的扩张思路开始在王文京的脑中形成。

从北京银行获利开始

“投资北京银行使我们意识到，股权这种资产其实对于整个公司资产倍增有很大好处。”贾文新在接受《中国经营报》记者采访时表示，北京银行投资的成功以及全民PE热的大背景，使得用友选择发展股权投资业务。

2003年，用友软件以8500万元认购了北京银行的5000万股股份，这是用友 2001年在国内A股上市以来最大的单笔投资。2007年9月19日，北京银行在上海A股成功上市。2008年、2009年用友软件陆续卖出持有的北京银行股票，共获得4.57亿元投资收益。从8500万到4.57亿，这样巨大的回报，让王文京萌生了股权投资的念头，以专项资金、专门的队伍做股权投资，从而达成优化股份公司资产结构的目的。

据记者了解，用友幸福投资初期的投资理念比较“保守”，主要将围绕软件与信息服务领域进行股权投资，主要做两类投资：一类是创投业务，从创业公司的市场空间和与用友业务的关联性去考核。第二类是战略投资，主要针对一些上市前的客户进行参股。很明显，从用友幸福投资的思路来看，一个目的是要获得投资回报，另一个就是要与主营业务产生协同效应。

“用友从创业到现在，积累了企业发展各个阶段的经验与教训，包括制度、方法、体系，甚至是IT系统，而这些都值得创业企业去借鉴，所以我们不是单纯的投资，还要向企业输出管理理念和资源，保证我们投资的成功率。”贾文新自己操盘的用友幸福投资并不同于一般的PE，所以他的团队主要来自用友的业务部门，而以往的业务经验将会带入到被投资企业当中。 “从产业链角度来讲是这样，实质上就是以资本为纽带建立利益共同体。”

记者了解到，用友幸福投资虽然悄无声息，但却被王文京寄予厚望， “未来投资收益将为公司净利润做出一定贡献。” 贾文新告诉本报记者。

三大板块野心外露

在2010年初，用友对外公布新三年规划时，王文京亮出“八舰”：用友股份、用友政务、用友医疗、用友烟草、用友审计、用友华表、畅捷通、伟库，并称意图 “控局”中国管理软件产业。但在那一次的发布中，用友的另两大板块没有被大家注意到。记者在用友股份2009年年报当中对新三年规划的描述中发现，管理软件与服务，产业基地和投资为用友未来的三大业务板块，而这是王文京希望达成的一种架构。

管理软件与服务仍被定为用友的主业，通过自身发展和并购的两条途径实现跨跃式的发展。为此，用友近两年开始大规模收购，两年内已动用5.8亿元收购了十余家公司。今年6月又以4.91亿元人民币收购上海英孚思为信息科技股份有限公司100%股权，收购规模创国内管理软件行业有史以来之最。

而产业基地方面，用友的目标是保障主业发展，降低运营成本。用友在产业基地方面的投资，也一直未被外界所关注。其实在用友一个又一个置地项目的背后，有王文京更深层的考虑：优化公司的资产结构，除了可以随时变现的流动性资产以外，还要有一定比例的不动产，这对一个企业长期稳定的发展具有重要意义。

在投资方面，成立用友幸福投资管理公司，进行投资资产的经营和管理，王文京希望这个板块成为公司重要利润来源和可变现资产。

纵观这三大板块，王文京更大的野心开始显露，控局中国管理软件只是对用友主业的希望，而在主业之外，王文京开始了更多的布局。

产而优则投

用友今天的做法，让人不禁想起数年前的联想。

2001年，联想在中国的PC和IT分销领域形成绝对优势，将联想和神州数码进行分拆，而在两大业务集团之上成立联想控股，形成投资控股型的集团构架。而用友的“八舰”齐发颇像联想的投资控股型的集团构架。

联想在分拆之后，希望打造一个世界级规模的企业，并且基业长青。从集团的规模扩张和降低主营业务的风险考虑，成立了联想投资，第一轮基金金额3500万美元，资金全部来自联想控股。柳传志当时对此的解释是：我们原来做实业，缺乏做投资的经验，刚入行可能要交学费，但不能拿人家的钱交学费。同时，为了降低投资的风险，联想投资将投资方向锁定在以互联网、无线、外包、数字媒体、芯片设计等大IT领域为主。联想投资的一期基金投资业绩还不错，并且总结了投资的经验，开始向外界募集投资资金，而自己出资的比例不断下降，同时投资方向也开始向IT之外扩大。

在与贾文新的交谈中，用友幸福投资目前的策略与联想投资当初的想法非常像，从自筹资金开始，从自己熟悉的领域开始尝试。

用友在效仿联想之路？“产而优则投。并不是用友在简单效仿，而是企业在某一领域做成一定优势之后，都会走的一条道路。”一位业内人士如此评价。他分析道，IBM、英特尔、惠普都有这样专门的机构进行投资，一方面是为企业带来丰厚的投资回报，另一方面是对主营业务起到协同效应。

以英特尔为例，英特尔投资业务部为母公司带来的现金收益足以建一个新的CPU生产基地，而带来的无形资产更无法预估。“英特尔的投资都与其主业相关，而英特尔在中国的投资很显然都是为了它的产品更好地打入中国市场。”上述业内人士分析到，一方面英特尔通过投资，将自己的渠道、技术、客户、市场资源与客户共享，另一方面这些企业被培养成大企业，从产业链上的各个角度配合英特尔的核心产品销售。更为重要的是，这样的投资，使得英特尔、联想、IBM这样的行业巨头，抓住更多的新的产业机会，而不仅仅是把自己的主业做大。

王文京的思路，很像当年柳传志打造新联想时的做法。“产而优则投”，也在成为中国各领域巨头的一条必经之路。“一个企业发展总要经历不同的阶段，一开始是产品经营，然后是产业链的经营，更高层次就是资本经营。谁又能说清楚李嘉诚是经营哪个产业的呢？”一位用友内部人士如此评价用友的三大板块。