收购Sybase抗衡甲骨文 SAP仍有危机

和Oracle（甲骨文）收购扩张的疯狂不同，SAP一直以来更钟情于通过自身有机增长得到发展。但面对日益庞大的甲骨文，SAP难再坚持，风格正在改变。5月12日，SAP宣布将以58亿美元现金收购商业软件开发商Sybase，增强竞争力。然而，业界认为，SAP并购太晚，已失先机。

管理软件趋向寡头化 SAP缺乏数据库难退强敌

自经济危机开始以来，SAP就面临重重困难。尽管2009年IT市场开始复苏，但SAP 2009年的营收仍下降8%至107亿欧元。

SAP的上一次大宗并购，需要追溯到三年前——2007年SAP以68亿美元收购BI（商业智能）厂商Business Objects。此后，SAP更倾向于通过规模较小的交易来获取一些无法快速自主研发的技术。

反观其对手，甲骨文借助大量的收购来拓展技术触角和用户基础，并通过并购一系列服务零售商或健康公司的小型软件公司，逐步扩张深入SAP的地盘。而去年4月20日74亿美元对sun的收购，更是让甲骨文的业务范围已经遍及数据库、应用、中间件、服务器和存储器等各个技术领域。金算盘软件副总裁刘古权认为，Oracle已远超SAP，实力足以叫板IBM。

对手日益强大，而SAP的发展形势不尽如人意，使得投资者的信心也流失严重。今年2月，SAP原CEO李艾科(Leo Apotheker)离职，施杰翰(Jim Hagemann Snabe)和孟鼎铭（Bill McDermott）作为联席CEO接任，承诺部分通过并购实现公司的扩张。在3月，SAP发行10亿欧元（12.7亿美元）的公司债，部分用于为收购协议作准备。不过，施杰翰扔表示不会效仿Oracle，他说：“我们根本不认同这种全面开花的收购策略。我们认同用户的选择，并且专注于正确的领域。”

关于“正确的领域”，刘古权则认为，当前市场显示的迹象表明，管理软件集中度越来越高，未来的管理软件厂商将可能只剩下两三家巨头，因此，管理软件厂商要么收购，要么被收购；而笑到最后的，自然是同时拥有数据库技术优势的厂商。

据悉，Oracle管理软件和数据库捆绑，虽然业界不乏非议，但对Oracle管理软件推广来说，却很有效。

SAP则独立于数据库向用户销售软件已经几十年。市场调研公司Altimeter Group分析师雷·王（Ray Wang）指出，SAP每年购买约10亿美元的甲骨文的数据库。雷·王认为，SAP应该减少花费在竞争对手身上的资金。刘古权认为，面对拥有Oracle数据库的甲骨文，SAP受制于敌，压力巨大。

在Oracle宣布收购sun的时候，SAP曾联手微软阻止这项交易。刘古权认为，SAP和微软的联盟，确实可以有效阻击Oracle，但两大巨头的合作，并非严丝合缝——随着微软涉足管理软件领域，让二者的关系变得微妙。拥有SQL Server的微软，也给了SAP很大的压力。

除非被微软收购，不然，作为独立软件商，SAP则必须另觅出路。而四大主流数据库，DB2、Oracle和SQL server，都不是SAP所能想的。“他也只能收购Sybase了。”刘古权说。他认为，和ERP情况相似，单靠数据库生存的公司也遇到难题，如果不收购，两家都走向衰落。结合之后，二者面对Oracle才有一拼之力。

收购Sybase价格偏高 整合之后仍有危机

Sybase的收购价格，SAP将给出每股65美元，交易总金额为58亿美元。而SAP本次收购资金，除了来自SAP的库存现金，还有27.5亿欧元贷款。有观点认为，收购价格偏高。据华尔街日报的计算，Sybase市值约36亿美元。自20世纪90年代中期以来，Sybase股价从未超过50美元。

不过，刘古权认为，收购之后Sybase股价必然上涨，而除去支付Oracle数据库的资金、Sybase的市场份额和技术，交易还是划算。受到收购消息的刺激，Sybase股价周三下午飙升35%，盘后交易中又再度上涨15%，达到64.50美元，而周二的收盘价仅为41.57美元。

不过，要想停止对Oracle的支付，SAP还必须花费时间完成整合难题。

与Oracle将并购的品牌抹除并融入自己的产品体系不同，施杰翰表示，Sybase今后将作为SAP的全资子公司运营，“使得该品牌能够兴旺繁荣”。SAP不会将该公司的应用与Sybase联系起来，也不会将其作为优先组合向用户推广。SAP的应用仍将对其他厂商的数据库一视同仁。

SAP的表态，或许是光明正大，但也不乏无奈。

事实上，Sybase的Adaptive Server Enterprise(以下简称“ASE”)数据库并不是SAP用户的热门选择，甚至无法支持所有的SAP应用。而市场研究公司Gartner的数据显示，该产品在全球数据库市场仅占3.1%的份额。

有观点认为，SAP独立于数据库销售软件的想法依然没有改变，收购Sybase，更多用意在移动领域。孟鼎铭也表示：“通过这笔交易，SAP能向上亿移动用户提供市场领先的解决方案，从而大幅拓展市场。对于SAP和Sybase的客户来说，这是一笔能带来改变的交易。”

但有分析指出，在最新一个季度当中，Sybase的数据库业务增长速度仍然略高于移动应用程序业务。SAP在数据库方面还与微软(MSFT)和IBM Corp.(IBM)有合作伙伴关系。因此，该观点认为，SAP在低调隐藏自己真正的目标——他们购买的是一家开发数据库软件的公司。

刘古权认为，移动领域确实是Sybase的优势和SAP寻求的新突破点，但获得Sybase的技术后，SAP必然要整产品线，结束数据库受制于人的历史。据悉，SAP已表示，将利用内存(in-memory)技术来改进ASE。该技术此前主要是被用于提升SAP的商业智能应用。

不过，也有分析人士认为，Sybase已经日薄西山，难于与Oracle、DB2抗衡，而SAP收购，也稍嫌过晚。研究公司Cowen & Co.分析师彼得·戈德马彻(Peter Goldmacher)表示，该并购对SAP来说似乎是孤注一掷。他说：“他们的业务差极了，甲骨文在各个方面都优于他们。”戈德马彻认为SAP将经历一段艰苦的时间以说服顾客改用Sybase的产品。

此外，SAP在移动市场的前景也有争议。“对于SAP而言，这是一个高风险的举措。”乔治亚州私营商务软件应用程序开发商Infor的首席策略师理查德森(Bruce Richardson)认为，“不错，这一交易确实会在一定程度上增强SAP在金融服务领域的力量，但是移动市场现在会如何发展还难以定论。”